理工酷

2021年11月23日发布

投资建议

社零增速稳中有升，家电同比增幅居前。10月份社会消费品零售总额40454亿元，同比增长4.9%，增速环比增加0.5pct，相比2019年10月份增长9.4%，两年平均增速4.6%。其中，家电当月零售额734.6亿元，同比增长9.5%，增速环比增加2.9pct。

家电整体升级趋势确定，新品类双十一表现亮眼。双十一家电销售稳健增长，套系化、高端化是传统家电销售主旋律，美的、海尔及其卡萨帝品牌套系产品销售同比提升明显。以清洁电器、集成灶、投影仪、个护按摩为代表的新兴家电表现亮眼，头部品牌业绩增速高于行业整体水平，有望拉动Q4业绩。

建议布局两条主线：1）低估值业绩修复的大家电龙头：海尔智家、美的集团；2）高景气赛道成长性标的：科沃斯、火星人等。

数据跟踪

行情回顾：上周沪深300指数上涨0.03%，申万家用电器指数下跌0.4%，跑输大盘0.4pct。从估值水平看，近一周家电行业整体PE（TTM）为16.9倍，在28个申万一级行业中排名第20，估值处于较低水平。

奥维周度数据：厨房小电高基数压力犹存，集成灶、干衣机维持高增长。上周集成灶、干衣机全渠道销售规模维持高增长，其中集成灶线下销额同比增长22.7%，线上销额同比增长48.2%；干衣机线下销额同比增长86.0%，线上销额同比增长128.4%。家电整体升级趋势确定，多数品类均价同比有所提升，其中线下渠道扫地机器人（yoy+71.6%）、彩电（yoy+31.3%）、集成灶（yoy+29.3%）增幅居前，线上渠道扫地机器人（yoy+41.7%）、煎烤机（yoy+37.6%）、干衣机（yoy+21.1%）增幅居前。

原材料价格数据：原材料价格维持震荡下跌态势。上周SHFE铜/SHFE铝/SHFE螺纹钢/DCE塑料结算价环比下降1.1%/3.6%/3.0%/3.4%。

地产竣工及销售数据：10月地产竣工面积同比下降21.3%，年初至今累计同比增长16.9%。10月全国商品房销售面积同比下降24.1%，年初至今累计同比增长7.1%。

行业新闻及重点公告

行业新闻：国家电投海南分公司与格力电器签订战略合作协议；标普上调美的信用评级至“A”，美的集团多元化发展和品牌竞争力增强；海信拟出资近10亿美元收购西门子交通信号灯和其他道路交通控制系统业务；红星美凯龙与海尔智家合作升级，2022年冲刺渠道零售50亿；胡润世界500强高峰论坛盛大召开，莱克电气成为指定高端家电服务商。

重点公司公告：飞科电器聘任郭加广先生为公司董秘；海尔智家股份回购实施完毕；格力电器拟收购盾安环境为控股子公司；格力电器聘任方祥建先生为公司副总裁。

风险提示

第三方数据失真风险；行业整体需求不振；原材料成本大幅上涨；海运运力紧张。