理工酷

2021年12月20日发布

消费环境持续恢复，实体稳中有升。 11 月社会零售总额 41,043 亿元/+3.9%，高于市场预期（根据 Wind， 11 月社零当月同比增速预测平均值为 3.6%） , 增速较上月小幅放缓 0.2pct， 11 月国内消费市场保持增长，继续低位运行；较 2019年 11 月份增长 9.0%， 两年平均增速为 4.4%。 2021 年 1-11 月，国内实现社会消费品零售总额 40.0 万亿元/+13.7%，较 2019 年同期增长 7.2%，两年平均增速为 4.0%，与 1-10 月基本持平。 分渠道看， 11 月线上渠道实现中高单位数增长、线下消费疫情压力仍在： 1） 11 月实物商品网上零售额实现 1.3 万亿元/+7.4%，增速环比回落 1.3pct，两年平均增速为 9.7%，双 11 虹吸效应明显。 2）线下测算 11 月实物商品线下零售额 2.3 万亿元/+3.4%，增速环比回落 0.6pct，11 月至今国内疫情散发对线下消费恢复压力仍在。 分品类看， 必选品类延续稳健增长，化妆品、金银珠宝可选品类表现较好： 1）限额以上粮油食品、日用品11 月分别+14.8%、 +8.6%，两年平均增长分别约 11.2%、 8.3%。 2） 限额以上化妆品、纺服、金银珠宝 9 月同比+8.2%、 -0.5%、 -0.5%； 1-11 月化妆品、纺织服装、金银珠宝同比分别增长 15.3%、 14.9%、 34.1%，较 2019 年同期分别增长 35.8%、 2.9%、 17.9%。 3）家具当期社零实现约 167 亿元/+6.1%

本周纺织服装板块跑赢大盘 1.33pct， 江苏阳光、酷特智能、众望布艺涨幅靠前。本周（ 12.13-12.17） ， SW 纺织服装板块上涨 SW 纺织服装板块下跌 0.66%，沪深 300 下跌 1.99%，纺织服装板块跑赢大盘 1.33pct。 其中 SW 纺织制造板块上涨 1.28%， SW 服装家纺下跌 1.45%。 从板块的估值水平看，目前 SW 纺织服装整体法（ TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 17.73 倍，低于近 1 年均值。本周涨幅前 5 的纺织服装板块公司分别为：江苏阳光（ +12.45%）、酷特智能（ +11.82%）、众望布艺（ +11%）、星期六（ +10.3%）、万里马（ +10.07%）；本周跌幅前 5 的纺织服装板块公司分别为：太平鸟（ -10.63%）、富安娜（ -9.86%）、健盛集团（ -8.79%）、报喜鸟（ -8%）、 *ST 拉夏（ -6.5%）。

本周家居板块跑赢大盘 1.19pct， 永艺股份、我乐家居、大亚圣象涨幅靠前。 本周（ 12.13-12.17） ， SW 家具板块下跌 0.8%，沪深 300 下跌 1.99%， 家具板块跑赢大盘 1.19 个百分点。从板块的估值水平看，目前 SW 家具整体法（ TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 22.87 倍，低于近 1 年均值。 本周涨幅前 5 的家具板块公司分别为：永艺股份（ +3.98%）、我乐家居（ +3.53%）、大亚圣象（ +2%）、爱丽家居（ +2%）、中源家居（ +1.64%）；本周跌幅前 5 的家具板块公司分别为：顶固集创（ -14.06%）、顾家家居（ -6.77%）、江山欧派（ -6.66%）、欧派家居（ -6.39%）、亚振家居（ -5.9%）。

行业重要新闻：

1. Nike 继续进军元宇宙，收购虚拟时尚初创公司 RTFKT。 Nike 周一宣布，将收购虚拟时尚平台 RTFKT， 进一步进军元宇宙。 RTFKT 成立于 2020 年 1 月，以创造虚拟运动鞋而闻名， 近期的 NFT 热潮中得到了迅速发展。它借鉴了街头服饰和 Nike 的合作方式，通过发布限量版，以及与 Jeff Staple 和村上隆（ Takashi Murakami）等艺术家合作，发展了一批狂热的粉丝群。早在 2019 年，Nike 公司的 Jordan（乔丹）品牌就与元宇宙游戏《堡垒之夜》（ Fortnite）开展过合作； 今年 11 月试水元宇宙， 通过游戏平台 Roblox 打造了名为“ Nikeland”的虚拟世界。竞争对手 Adidas（阿迪达斯）也在探索元宇宙领域。今年 11 月，Adidas 确认与数字货币交易平台 Coinbase 和加密虚拟平台 The Sandbox 建立合作伙伴关系。本月早些时候， Adidas 宣布与 NFT 项目 Bored Ape Yacht Club、Punks Comic 和 Gmoney 建立新的合作伙伴关系。

2.京东超市双十二榜单揭露美妆个护趋势。 2021 年 12 月 12 日，京东金榜年度盛典在北京举行。作为年度商品榜单，京东金榜为京东超市评选出食品、酒饮、生鲜、母婴、个护、家清、玩具等品类共计 31 个榜单，每个榜单分别有 20 款商品上榜。同时，每个榜单分别选出一款商品获得金奖，这 31 款商品也就成为京东超市的年度商品。在京东的这份榜单中，我们不难发现，新一代年轻消费者既追求国货品牌的新品，也在高端消费领域持续消费。上榜单品的功能更具小切口、细分化的垂直属性，能更好地满足消费者个人护理的精致需求。京东集团副总裁、京东零售集团大商超全渠道事业群总裁刘利振表示，个护品类细分化、场景化、社交化是 Z 世代主导下的快消趋势。 储谋也分析表示，消费者已经不仅仅只是在线上或线下去购买，更多的是在多平台多渠道上购物，年轻用户平均每年在 3.1 个渠道购买美妆产品。所以未来在做任何一个品牌或行业的时候，线上线下的全渠道布局一定要一开始就立下基调，这样才能更好地去满足未来业务发展的方向。

3. 户外集体发力中国市场。 近日，日本户外功能服装品牌高得运（ Goldwin）宣布其中国首家旗舰店将于 12 月 17 日落地北京三里屯。据悉，高得运成立于1958 年，始终致力于功能性户外运动服装领域，其滑雪服等专业装备颇受欢迎。目前，高得运已推出包含滑雪、徒步、跑步、登山，以及压缩衣等多个系列产品。母公司 GOLDWININC.始于 1950 年， 1958 年开始转型体育用品制造商，目前在日本市场代理销售的海外品牌包括： TheNorthFace、 HellyHansen、 ellesse、macpac、 speedo、 icebreaker 等。截止 2021 年 3 月 31 日的 2020/21 财年，GOLDWIN 集团销售额 904.79 亿日元（约合人民币 50.8 亿元），经营利润 159.84亿日元（约合人民币 8.9 亿元），净利润 107.34 亿日元（约合人民币 6 亿元）。2021H2， 挪威 HellyHansen， 瑞典 PeakPerformance， 威富旗下 icebreaker，德国 BOGNER， 瑞士 MAMMUT，美国 VOLCOM 及瑞典 Klttermusen 等一系列国际知名户外品牌在中国布局。

公司重要公告： 【鲁泰 A】对外担保公告；【周大生】关于公司 11 月份新增自营门店情况简报；【报喜鸟】关于与 LF CORP.续签品牌许可合同的公告；【朗姿股份】关于深圳米兰增资暨关联交易的公告；【华孚时尚】关于注销回购股份减少注册资本暨通知债权人的公告。

投资建议： 服装家纺板块， 建议关注景气度更高、 竞争格局更优的运动服饰龙头安踏体育、李宁和具备估值性价比的个股海澜之家，以及细分赛道龙头周大生、波司登、 太平鸟。

风险提示： 1.地产销售不达预期； 2.国内疫情持续出现反复； 3.品牌竞争加剧；4.东南亚疫情或影响纺织制造行业产能释放； 5.汇率大幅波动。