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2021年11月29日发布

行业观点及投资建议

本周A股小幅调整，休闲服务行业大幅跑输大盘。受国内新发疫情及海外病毒变异毒株的影响，板块本周整体收跌，酒店、免税、旅行社等子行业跌幅较大。

国内新发疫情及海外新变异毒株引起市场震荡，短期调整不改复苏趋势。本周国内疫情再有反复，上海等地新疫情引起市场担忧。随后26日世卫组织举行紧急会议并发布声明，将新冠病毒变异株列为“需要关注的变异株”，欧美日等国文旅股周五大跌。疫情以来，行业一直在曲折中复苏，目前国内疫苗覆盖率高，疫情防控力度大，预计新发疫情短期能够得到有效控制，新变异病毒的传播仍有待观察，不须过度悲观。行业虽然短期调整，但对业绩弹性好，复苏速度快的个股是良好的布局时机。

美兰机场下周试运营，增加免税商业面积近万平。海口美兰国际机场二期扩建项目计划于12月2日投入运营，新增免税面积9300平。美兰机场2019/2020年旅客吞吐量2422/1679万人次，二期投入使用后，计划到2025年可满足年旅客吞吐量3500万人次，免税面积扩大和客流增长将对中免业绩产生积极影响。近期，受国内疫情防控限制影响，海南进出岛客流下滑，叠加促销带来的毛利率下降，中免股价持续下滑，但我们应该看到中免在供应链和渠道上的优势不曾改变，美兰机场二期免税店的开业，以及即将开业的海口免税城和海棠湾一期二号地项目，未来海南客流的增长以及公司产业链布局的持续完善，都将大幅提升公司的盈利能力，建议逢低布局。

投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头科锐国际、首旅酒店、宋城演艺、西藏旅游。

板块行情

本期（11月22日-11月26日），休闲服务行业指数下跌5.29%，同期沪深300指数下跌0.61%，休闲服务行业指数跑输沪深300指数4.68pct,在28个申万一级行业中排名第28。五个细分子行业全数下跌，幅度依次为：酒店指数（-5.27%），餐饮指数（-2.37%），景点指数（-1.68%），旅游综合指数（-5.97%），其他休闲服务指数（-1.79%）。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为零点有数（+7.9%）、传智教育（+7.27%）、*ST东海A（+3.75%）；跌幅最大的三只个股分别为，长白山（-7.73%）、锦江酒店（-6.57%）、中国中免（-6.21%）。

风险提示：系统性风险，疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。