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2021年06月07日发布

行业观点及投资建议

本周A股震荡调整，社会服务行业大幅跑输大盘。受局部地区疫情影响，行业整体调整，免税、酒店、餐饮、人资等子行业回调幅度较大，但短期疫情反复不改行业整体复苏趋势。

文化和旅游部发布《“十四五”文化和旅游发展规划》。规划提出完善现代旅游业体系，深化旅游业供给侧结构性改革，深入推进大众旅游，深入发展智慧旅游，大力发展红色旅游，丰富优质旅游产品供给，完善旅游公共服务设施，提升旅游服务质量，统筹推进国内旅游和入出境旅游发展。大众旅游和智慧旅游是“十四五”时期旅游业发展的重点。

路易威登将逐步退出市内免税店，未来将发力机场业务，中国成为布局重点。据穆迪戴维特报告报道，法国奢侈品牌路易威登将逐步退出市内免税店，其旅游零售业务未来的重心将放在机场。路易威登希望从以团体旅游为重点的市内店转向以散客为导向的业务，比如中国国内机场以及澳门的高端地点。目前LV的市内免税店主要布局在韩国（7家）和香港（1家），“萨德”事件后至疫情期间，中国游客大幅减少，韩国市内店的销售主要依靠代购，与品牌提供高质量客户服务的初衷不符。未来，路易威登更加聚焦中国市场，到2025年，路易威登预计在中国每个省份都有门店。同时计划到2022年底在中国新开设3家机场店，此外还将在香港国际机场开设一家壮观的新店，奢侈品牌看到国内持续增长的消费趋势，中国将成为其渠道布局的重点。

《海南自由贸易港建设总体方案》发布一年来，海南离岛免税购物政策红利持续释放。自2020年6月1日至2021年5月31日，全岛免税店共销售免税品455亿元(人民币，下同)，同比增长236%，免税购买人数877万人次，同比增长144%，免税购物件数4700万件，同比增长152%。由此估算今年1-5月全岛离岛免税共销售免税品243亿元，离岛免税持续高增长，淡季不淡。

近期重点推荐个股西藏旅游。近期我们推出西藏旅游深度报告《高原盛景步入成长周期拟注入优质资产增厚业绩》。2018年新奥集团控股西藏旅游后在公司人才引进、管理效率提升、景区建设、旅游产品开发等方面都做了大量的工作，经过近3年的发展，公司景区经营改善，客单价和毛利率明显提升，进入业绩上升期。近期公司重组新绎游船，新绎游船独家运营北涠航线，盈利能力强，现金流优秀。对应13.7亿的交易价格，PE估值10.1倍估值低，置入后上涨空间大。

投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头科锐国际、宋城演艺、首旅酒店、西藏旅游。

板块行情

本期（5月31日-6月4日），消费者服务行业指数下跌0.73%，同期沪深300指数下跌3.71%，消费者服务行业指数跑输沪深300指数2.98pct,在24个WIND二级行业中排名第24。两个细分子行业涨跌互现，幅度依次为：酒店、餐馆与休闲指数（-4.79%），综合消费者服务指数（+3.99%）。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为中科云网（+6.19%）、ST东海A（+3.48%）、ST西域（+2.31%）；跌幅最大的三只个股分别为大连圣亚（-8.21%）、同庆楼（-7.99%）、中国中免（-7.18%）。

风险提示：系统性风险，疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。