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酒店行业持续恢复 有望迎上行周期

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概述

2020年12月07日发布

报告摘要

行业观点及投资建议

本周社会服务行业微涨,小幅跑输大盘,除了大连圣亚因内斗、诉讼等因素暴跌外,行业个股整体涨跌幅不大,酒店、免税、自然景区表现相对较好。

华住公布Q3业绩,不计入DH的情况下,Q3华住的酒店营业额同比下降1%。净收入同比同比下降10.5%,与先前公布的下降10%至12%的预测一致。2020年第三季度归属于华住集团有限公司的净利润为4.82亿元,同比增长11.8%。Q3新开店520家,包括9家自营和511家租赁,关店201家,开店数量同比持平略低,受疫情影响关店较2019Q3的62家大幅增加。储备店2272家,环比略有下降。经营数据上,平均房价218元/-11.1%,入住率82%/-5.7pct,Revpar179元/-16.9%,同比仍在恢复中,但环比大幅提升。DH对公司业绩影响较大,但Q3亦在持续恢复中。第四季度,华住预期净收入将同比增长0%至3%,或下降4%至7%(扣除DH的并表影响)。

疫情虽然给各大酒店集团上半年业绩造成较大影响,但从经营数据看到三季度末已经基本恢复,各大酒店集团没有调整全年的开店速度,相反前三季度新开店数量创新高,储备店数量持续增长,为明年开店提供保障。

首旅酒店40亿中期票据、超短期融资券获批通过。下半年以来,各大酒店集团均加大融资力度,一方面缓解疫情带来的现金流压力,另一方面在行业低谷期加大并购整合力度和开店速度,快速拓展规模。疫情导致的行业深蹲尚未修复,但可以预见到单体酒店的大量出清带来供给需求上的落差,需求的增长首先带动平均房价的上涨,随后拉动入住率的提升,行业有望在经历至暗时刻后迎来周期向上的拐点。

投资建议:持续看好国内免税行业的发展空间,继续推荐中国中免。此外,重点推荐细分子行业龙头科锐国际、宋城演艺、首旅酒店。

板块行情

本期(11月30日-12月4日),消费者服务行业指数上涨0.67%,同期沪深300指数上涨1.71%,消费者服务行业指数跑输沪深300指数1.04pct,在24个WIND二级行业中排名第16。两个细分子行业涨跌互现,幅度依次为:酒店、餐馆与休闲指数(+0.26%),综合消费者服务指数(+2.79%)。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为西域旅游(+5.6%)、岭南控股(+5.3%)、锦江酒店(+4.98%);跌幅最大的三只个股分别为大连圣亚(-34.57%)、天目湖(-7.24%)、宋城演艺(-6.46%)。

风险提示:系统性风险,疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。

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