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2021年11月29日发布

周观点更新：跨界造车浪潮仍将持续。11月27日，小米汽车正式落户北京经开区，并计划开启建设小米汽车总部基地和销售总部、研发总部，并将分两期建设年产量30万辆的整车工厂，其中一期和二期产能分别为15万辆，预计2024年首车将下线并实现量产。随着汽车行业新能源化及智能化趋势越发明显，一批具有互联网DNA的消费电子新势力厂商正开启跨界造车潮。

从整车端来看，依托互联网思维及在消费电子端积累的营销经验，新势力厂商能够更好的把握消费者喜好，推出更被市场接受的车型设计、智能化配置、销售运营模式，较传统主机厂相比优势明显。我们看好国产新势力销量再创新高，引领智能化、新能源化行业变革。

从零部件端来看，新势力造车厂不具有传统主机厂多年积累的造车经验，在底盘域、供应商管理、开发设计等领域技术薄弱，初期需通过第三方零部件供应辅助支持，这为部分高技术壁垒赛道龙头零部件供应商提供了发展良机。以“滑块底盘”为例，该技术能帮助众多跨界造车厂迅速搭建起底盘域制造能力，避免其前期有过多重资产投入，建立轻资产运营模式。RIVIAN作为滑块底盘技术引领者有望充分受益，迎来快速发展。

我们预计Q4国内汽车销量逐月同比降幅收窄、环比保持10%左右增速，新能源销量持续保持高增速。预计2021全年国内整车销量约2650万辆，同比增长约5%，其中新能源汽车销量突破330万辆，全年渗透率有望达到12.5%。展望明年，缺芯继续改善，整车厂主动补库存，批发销量将大幅好转；终端折扣边际放松，零售销量继续增长。随着三季报披露完毕，汽车行业最困难的时候正在过去，明年行业量价齐升，特别是零部件公司盈利能力预计大幅回升，继续维持汽车板块迎来战略配置机会的观点。在特斯拉连创新高之后，A股主要汽车行业指数也相继创出新高，我们维持汽车行业“推荐”评级

行情回顾：1）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业中第13位：本周上证A股、深证A股和沪深300涨跌幅分别为0.45%、1.02%、-0.48%。汽车板块涨跌幅为0.92%，涨跌幅排行位列30个行业中的第13位，位于中游区间。2）子板块中摩托车及其他表现最佳:从分子板块来看，摩托车及其他、汽车零部件、乘用车、商用车、汽车销售及服务涨跌幅分别为4.36%/2.76%/-0.21%/-0.82%/-2.34%。3）涨跌幅前五个股：个股情况来看，本周行业涨幅前五位的公司是湘油泵、保隆科技、万集科技、海马汽车、中科三环，涨幅分别为36.59%/28.45%/22.00%/20.14%/17.21%，跌幅前五位公司是万里扬、松芝股份、戴姆勒、宝马集团、苏奥传感，跌幅分别为-11.03%/-9.37%/-8.28%/-7.58%/-7.33%。

行业要闻：1）11月前三周国内汽车零售量同比下降18%，环比10月下降4%。2）浦项大宇获Rivian价值1亿美元半轴订单。3）法国批准大众对Europcar的收购要约。4）电动车充电公司Ionity融资7.88亿美元，宝马、福特等参与投资。5）蔚来携手壳牌，共建充换电设施。

重点公司动态：1）特斯拉：得州工厂或于年底建成，一期建设成本逾10亿美元。2）丰田汽车：丰田或在北卡罗来纳州建首座美国电池厂。3）日产汽车：日产计划2030年全球50%销量来自电动汽车。4）小米汽车:小米汽车正式落户北京经开区，工厂总年产能可达30万辆。

投资建议：维持汽车行业“推荐”评级。我们看好明年汽车整体需求持续复苏。一方面随着马来西亚疫情逐步缓解以及博世等厂商加大对芯片产能投资，芯片短缺影响正持续改善，另一方面原材料价格及运费上涨预计在Q4迎来边际改善。各大主机厂Q3被限制的产能有望逐步的释放，叠加补库存推动，汽车板块将迎来战略配置机会。同时我们认为本轮芯片短缺加速重塑汽车市场新格局，持续看好自主品牌加快崛起，持续看好新能源/新势力抢占传统汽车市场份额。我们预计Q4国内汽车同比销量呈现逐月降幅收窄、环比保持10%左右增速、新能源销量持续保持高增速。预计2021全年国内整车销量约2650万辆，同比增长约5%，其中新能源汽车销量突破330万辆，全年渗透率有望达到12.5%。

推荐三条主线：

1、整车：特斯拉浪潮带来的整车估值重估&车型周期带来的α机会，首推比亚迪，上汽集团，长城汽车，广汽集团，推荐吉利汽车、宇通客车、长安汽车。

2、特斯拉产业链：新能源汽车放量，核心供应商量价齐升。首推拓普集团、银轮股份，推荐旭升股份、爱柯迪、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子、双环传动，关注华达科技、和胜股份。

3、智能驾驶&汽车电子：智能化带来的商业模式改变和汽车电子配套提升。推荐德赛西威、华阳集团、科博达、伯特利、中科创达、法拉电子、菱电电控等。

风险提示：海外疫情若持续恶化，将对我国汽车出口量造成影响；.推荐公司业绩不及预期的风险；需求增长不及预期的风险。