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2021年12月28日发布

事件

12月26日，智己汽车首批200台轿车在上汽集团临港工厂下线。智己汽车是上汽集团、张江高科、阿里巴巴联合打造的汽车品牌。首批体验版试驾车预计将于2022年2月到店，明年4月正式交付。新车定位纯电中大型轿跑，对手锁定蔚来ET7，智己L7天使轮版公布预售价40.88万元。智能座舱方面，智己L7座椅前部大联屏达39英寸，分辨率达4K。

评论

需求端：车载显示稳健增长。1）显示器：根据Omdia，2020年全球车载显示器出货量为1.4亿片，市场规模为72亿美元，预计2025年车载显示器出货量为2.3亿片、5年CAGR为10%，车载显示器市场规模为128亿美元、5年CAGR为12%。主要受益于汽车智能化（大屏化+多屏化）对显示屏需求的拉动。2）智能座舱：2020年全球汽车智能座舱市场规模达390亿美元，预计2025年达560亿美元、CAGR为8%，智能座舱主要包括中控屏、仪表盘、HUD等领域。

供给端：大陆企业市占率有望持续攀升。1）显示器：2021年H1全球车载显示器竞争格局为：天马（14%）、友达（13%）、JDI（12%）、京东方（12%）、LG（10%）、群创（8%）、其他（31%）。分区域来看，大陆市占率为31%，台湾市占率为24%，日本市占率18%。其中国内厂商天马、京东方、龙腾光电市占率持续攀升。相较于显示器、电视、平板电脑的集中度（CR2超50%），目前车载领域集中度较低（CR2不足30%）。长期来看，无论是从新设备投资意愿、服务响应速度来看，我们认为国内企业市占率有望持续攀升，天马、京东方市占率有望攀升至20%~30%的水平。2）智能座舱：主要玩家为传统tier1，海外企业主要为博世、大陆等，国内企业主要为延锋伟世通、德赛西威等。

行业壁垒：我们认为从显示器模组产业链来看，相较于触控sensro、PCB、背光源、下游组装等领域，屏幕是技术壁垒、资金壁垒最高的环节。长期来看，我们认为屏厂将逐步往下游延展，抢占tier1的系统组装份额。

投资建议

短期来看，我们看好汽车智能化（大屏化+多屏化）对显示屏需求的拉动，长期来看，我们看好屏厂借助屏幕资源向下游车载显示系统领域延伸、抢占千亿级市场中传统tier1的份额。建议关注京东方精电、深天马、长信科技、蓝思科技。

风险提示

智能化不及预期，行业竞争加剧，技术迭代风险。