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2021年11月29日发布

投资要点

市场回顾

汽车板块上涨 0.75%，同期沪深 300 指数下降 0.61%，汽车行业相对沪深 300指数领先 1.36 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 10 位， 总体表现位于上游。 新能源汽车指数上涨 3.63%，子板块中， 本周乘用车/汽车零部件/商用载客车/汽车服务Ⅱ /商用载货车分别为，0.00%/+1.39%/-1.33%/+0.43%/+1.41%。

市场热点

三星耗资 170 亿美元赴美建芯片厂。 继台积电后，全球半导体龙头三星电子也将耗资 170 亿美元在美国德克萨斯建厂，预计 2024 开始量产。今年新能源汽车销量有望突破 300 万辆。 中国汽车工业协会表示，今年新能源汽车形势向好，年销量有望突破 300 万辆。

本周观点：汽车板块迎来半年维度行情

近期零部件板块普涨，我们认为第一阶段的估值修复已经完成，在自主零部件崛起的趋势下，板块行情有望延续，其中特斯拉产业链将是确定性最强的

投资主线。

特斯拉扩产， 22 年产能有望超过 90 万辆。 特斯拉上海工厂计划投资 12 亿元进行扩产，改项目在现有工厂基础上，依托现有的生产设备，通过增加工作时长、增加员工数量、提升物料周转频次来实现产能提升，主要针对冲压、车身、涂装和总装车间，以及物流操作中心的扩建。 根据特斯拉月度产销推测，预计 11 月份特斯拉上海工厂产量有望达到 7 万辆以上，同时，电池、DU 和其他车间均在扩产， 2022 年有效产能有望达到 90 万辆以上。产业链将受益， 关注边际弹性较大的供应商。 国内汽车行业总量空间可预见，未来行业销量中枢将维持低位，但行业格局将发生重塑，其中特斯拉、新势力、头部自主品牌车企有望崛起，销量增速维持在较高的水平，市场份额持续提升。 特斯拉凭借高级别辅助驾驶、不断降低售价等优势，迅速打开全球市场，我们认为特斯拉未来市场份额有望达到 10%以上，产业链将显著受益，在诸多供应商中，考虑到未来半年内新项目陆续定点，建议关注边际弹性更大的零部件企业。

投资策略及重点推荐

近期市场对 11 月终端需求是否可持续产生质疑，我们对汽车行业观点相对乐观，原因如下：其一， 20 年四季度基数较高，主要是由于 18-19 年连续下滑， 20 年需求受疫情影响延迟到 20H2 集中释放，导致基数过高， 21 年受缺芯影响终端折扣收窄，零售数据相对承压，对总量，我们认为未来增长空间不会太大，但也不会降低，中性判断乘用车年销量将维持在 2200-2500 万辆之间；其二， 行业处于变革的阶段，电动化和智能化将会诞生巨大的投资机会，板块的投资应该轻总量，重结构，关注电动智能化背景下产业发展新趋势带来的投资机会。四季度策略我们重点看好动力电池、头部整车和零部件板块，站在当前时点，我们继续看好新能源汽车产业链和零部件的五大黄金赛道。

新能源：国内新能源车销量持续超预期， 磷酸铁锂全球化趋势下，国内动力电池产业链将显著受益，重点关注宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、诺德股份等；

乘用车：自主品牌崛起的主线持续演绎，重点推荐吉利汽车、长城汽车；建议关注比亚迪、小鹏、理想和蔚来。

零部件：重点推荐新泉股份、拓普集团、 继峰股份(乘用车座椅)、文灿股份(一体压铸)、 精锻科技、福耀玻璃、星宇股份等，重点关注中鼎股份(空气悬架)、爱柯迪(轻量化)、旭升股份、合兴股份等。

风险提示：

芯片供应低于预期；新能源车销量不及预期；原材料价格大幅上涨。