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2022年07月18日发布

投资要点

市场回顾

汽车板块下跌0.88%，同期沪深300指数下跌4.07%，汽车行业相对沪深300指数领先3.19个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万31个板块中位列第5位，在所有板块排名中位于前20%。新能源汽车指数下跌2.23%，子板块中，本周乘用车/商用载货车/商用载客车/汽车零部件/汽车服务涨跌分别为-2.62%/-8.81%/+1.00%/+1.58%/-5.53%。

市场热点

中报预告披露完毕，比亚迪、长安等主机厂中报亮眼，拓普集团、文灿股份、广东鸿图等零部件公司中报超预期

比亚迪2022年上半年预计归母净利润2836亿元，同比增长138.6%206.8%。长安汽车2022年上半年预计归母净利润5062亿元，同比增长189.1%258.5%。长城汽车2022年上半年预计归母净利润5359亿元，同比增长50.2%67.2%。拓普集团2022年上半年预计归母净利润6.7亿元～7.4亿元，同比增长45%～60%。文灿股份2022年上半年预计归母净利润为1.251.45亿元，同比增长70.6%-97.9%。广东鸿图2022年上半年预计归母净利润2.22.3亿元，同比增长65%~75%。

原材料价格持续下跌，铝价创近一年新低

本周LME铜、LME铝分别下降8.08%、3.96%至7174.5美元/吨、2340美元/吨。SHFE铜、SHFE铝价格分别下降10.4%、7.3%至55150元/吨、17700元/吨，均创下近一年新低。

本周观点：产销恢复+成本下降下板块基本面迎来确定性复苏，复苏三部曲将从第二阶段向第三阶段过度，聚焦一体化压铸、乘用车座椅国产化、座舱&驾驶智能化。

汽车板块在4月中下旬达到“预期+销量+业绩”三重底，告别至暗时刻后行业进入复苏三部曲，基于供给的恢复、需求在刺激下得以释放以及成本缓和下基本面有望迎来反转。三重底后是复苏三部曲，当前复苏三部曲将由第二阶段向第三阶段过度，第二阶段为政策刺激+供应链恢复下乘用车产销数据迎来转折以及超预期，6月销量再超预期，6月只是开始，Q3增速为年内最高。下半年重磅新车相继上市/交付，行业景气持续强化。铝、铜等大宗3月以来价格持续下跌，均创下近一年新低，下半年产销恢复+成本下降下板块基本面迎来确定性复苏，聚焦一体化压铸、乘用车座椅国产化、座舱&驾驶智能化！

【一体化压铸】从0到1的千亿大赛道，22年产业化进程开始加速。重点推荐制造环节龙头文灿股份，建议关注广东鸿图以及材料环节的立中集团。

【乘用车座椅国产化】不破不立，乘用车座椅产业链迎来历史性国产化机遇。重点推荐上海沿浦、继峰股份。

【座舱智能化】多点开花，全面升级，看好仍处于爆发初期，渗透率&ASP均具备较大提升空间的玻璃、声学、车灯三大细分领域以及具备平台化潜力的座舱Tier1。重点推荐玻璃龙头福耀玻璃，建议关注具备平台化潜力的华阳集团，以及声学龙头上声电子。

【驾驶智能化】下半场胜负手，22年开始军备竞赛升级，搭载大算力SOC芯片以及激光雷达的智重磅智能新车陆续上市，应用层算法走向自研，城市NGP功能相继落地，L3智能化加速，看好核心执行机构线控底盘，重点推荐具备整合整个线控底盘能力的伯特利、拓普集团。

投资策略及重点推荐

整车领域，2022年自主崛起将持续演绎，国产新势力和头部自主在纯电+混动+智能化三重驱动下开启崛起大周期：1）纯电：供给进一步丰富，新平台新车型爆款率大幅提升；2）自主迎来混动元年，挑战10-20万燃油车市场；3）智能化加速，自主优势更为明显。

零部件领域，随着下游主机厂格局变化，新势力和头部自主市场份额将持续提高，电动智能时代车型迭代速度加快使得车企对零部件企业响应服务效率的要求大幅提升，过去固化的整零关系有望打破，国产零部件产业链顺势崛起，同时电动智能加速推进催生了大量增值零部件和产业新趋势，看好国产崛起与电动智能双击的增量产业趋势，持续重点推荐四大细分领域：一体化压铸、乘用车座椅国产化、驾驶智能化、座舱智能化。

乘用车：重点推荐比亚迪/吉利；建议关注长安/长城/理想/小鹏/蔚来。

零部件：重点推荐福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、伯特利（线控制动）、文灿股份（一体化压铸）、继峰股份（乘用车座椅国产化）、上海沿浦（座椅骨架国产化）、新泉股份（特斯拉产业链）、中国汽研（检测），重点关注华阳集团（HUD）、爱柯迪(轻量化)、上声电子等。

风险提示

疫情反复、汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨