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2021年12月06日发布

运动鞋服线上数据环比明显改善，新增推荐滔搏

本周重点推荐标的：

（1）运动鞋服零售商龙头：滔搏

（2）运动休闲龙头:安踏体育、李宁、波司登、海澜之家、森马服饰、太平鸟

（3）代工龙头拐点组合：华利集团、申洲国际、开润股份

（4）防疫主题标的：稳健医疗

国产运动品牌保持较高增速，国际品牌降幅收窄，继续推荐安踏体育、李宁

阿里平台运动鞋服月数据：2021年11月各运动品牌的运动鞋淘宝+天猫销售额分别为安踏16.84亿元（+38.96%）、FILA15.03亿元（+46.64%）、李宁17.68亿元（+33.07%）、Nike30.52亿元（-10.52%）、Adidas17.50亿元（-32.46%）、特步4.49亿元（+6.41%）、NewBalance6.51亿元（+18.06%）、斯凯奇6.39亿元（+16.59%）、彪马5.12亿元（-34.20%）。阿里平台运动鞋月数据：2021年11月各运动品牌的运动鞋淘宝+天猫销售额分别为安踏12.39亿元（+44.22%）、FILA7.66亿元（+51.46%）、李宁10.31亿元（+28.64%）、Nike23.50亿元（-13.57%）、Adidas11.76亿元（-29.09%）、特步3.50亿元（+5.92%）、NewBalance4.83亿元（+13.23%）、斯凯奇5.05亿元（+16.59%）、彪马3.06亿元（-34.20%）。从线上数据来看，近三个月以来头部运动鞋服品牌在阿里平台均呈现增速加快或降幅收窄的情况，运动鞋服赛道继续保持高景气度，重点推荐运动鞋服龙头安踏体育、李宁以及外部因素影响趋缓和内生增长动力足的滔搏。

休闲服装聚焦羽绒服销售，继续推荐波司登、海澜之家、森马服饰、太平鸟

波司登：2021年12月2日，公司发布公告，与德国博格纳（Bogner）签署协议，设立合资公司，将国际高端运动时尚品牌Bogner以及FIRE+ICE品牌引入国内销售和运营。Bogner的目标是未来5年在中国市场开80家左右的门店，并结合丰富的社交媒体活动，打造线上线下完善的销售网络，目前Bogner已在北京SKP、北京王府中环、上海恒隆广场等购物中心开设门店。随着北京2022年冬奥会的举办，预计参与冬季运动人数将增加3亿，冬季运动装备的市场空间广阔，我们认为本次波司登与Bogner的合作将进一步丰富波司登的产品矩阵，与原有品牌与业务产生协同效应，进一步提高波司登的品牌调性。

外部影响趋缓+内生增长动力足，新增推荐滔搏

2021年3月的新疆棉事件、2021下半年海外疫情反复导致供应链紧张，以及国内疫情反复影响线下客流，导致公司业绩短期承压。（1）外部方面，新疆棉影响已有缓和趋势，且公司通过主动备货以应对供应链问题；（2）内生方面，公司大店效益企稳有望进一步提升市场份额，同时离店运营模式成熟打开单店增量空间。

风险提示：国内外疫情反复影响终端销售，海外疫情扩散影响品牌供应链。