理工酷

2021年01月11日发布

核心观点

运动板块： 板块环比大幅提速， 国内品牌表现更好。 2020 年 12 月，我们跟踪的安踏（不包括 FILA）、李宁、 FILA、特步、探路者、 Nike、 Adidas、 Lululemon 在天猫店铺的销售额分别为 3.87 亿、 3.73 亿、 6.21 亿、 2.63 亿、 0.35 亿、 7.72 亿、 18.84亿、 1.54 亿，分别同比增长 95%、 73%、 248%、 130%、 85%、 83%、 53%、 80%。2020 年 1-12 月，我们跟踪的安踏（不包括 FILA）、李宁、 FILA、特步、探路者、Nike、 Adidas、 Lululemon 在天猫店铺的销售额分别为 34.26 亿、 33.13 亿、 31.83亿、 13.67 亿、 1.63 亿、 77.12 亿、 89.47 亿、 9.73 亿。分别同比增长 36%、 35%、87%、 14%、 16%、 48%、 51%、 94%。

化妆品板块： 板块整体维持 11 月高景气，个别品牌表现出现分化。 2020 年 12 月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、 Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为 1.35 亿、 1.29 亿、 1.00亿、 0.38 亿、 0.35 亿、 0.24 亿、 0.16 亿、 2.14 亿、 2.61 亿、 2.86 亿、 0.97 亿、0.65 亿，分别同比增长 35%、 59%、 50%、 80%、 -40%、 85%、 -15%、 55%、 64%、136%、 10%、 82%。 2020 年 1-12 月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、 Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为为 13.89 亿、 16.70 亿、 8.96 亿、 8.52 亿、 4.24 亿、 2.21 亿、 2.35亿、 46.23 亿、 42.76 亿、 42.26 亿、 22.26 亿、 5.69 亿，分别同比增长 27%、 32%、-10%、 90%、 2%、 -16%、 -16%、 84%、 63%、 65%、 10%、 51%。

童装板块： 巴拉巴拉环比大幅提速，好孩子和安奈儿表现稳健。 2020 年 12 月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为为 5.16 亿、 0.79 亿、0.56 亿，分别同比增长 81%、 15%、 10%。 2020 年 1-12 月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为 30.86 亿、 9.20 亿、 3.59 亿，分别同比增长 38%、 18%、 -20%。

珠宝板块： 周大福、潘多拉和周六福表现强劲。 2020 年 12 月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为 2.53 亿、 1.16 亿、 1.06亿、 0.62 亿、 0.72 亿，分别同比增长 44%、 2%、 66%、 37%、 112%。 2020 年 1-12月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为 14.41 亿、 9.52 亿、 5.77 亿、 5.32 亿、 4.30 亿，分别同比增长 16%、 32%、 15%、42%、 86%。

家纺板块： 板块环比增长提速。 2020 年 12 月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、 LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为 2.20 亿、 1.24 亿、 0.48 亿、 0.93 亿，分别同比增长83%、 78%、 87%、 199%。 2020 年 1-12 月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、 LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为 12.92 亿、 7.16 亿、 2.87 亿、 4.45 亿，分别同比增长 41%、 29%、 -5%、 86%。

羽绒服板块： 进入旺季销售，波司登和雪中飞表现强劲。 2020 年 12 月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为 9.15 亿和 1.68 亿，分别同比增长 50%和 259%。 2020 年 1-12 月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为29.12 亿和 4.54 亿，分别同比增长 50%和 179%。

投资建议与投资标的

2020 年尘埃落定， 12 月份受全国持续降温的影响叠加消费信心的恢复，大多数板块表现均实现环比提速，其中运动、化妆品、家纺、羽绒服等板块表现尤为强劲。 在 2020年疫情大背景下， 线上成为绝大多数可选消费品最大的增长引擎，未来在主力消费人群持续迭代和线上线下日益融合的基础上，电商在可选消费行业将发挥日益重要作用。基于电商高增长的逻辑， 我们继续推荐分布在优质赛道并在电商领域占比持续提升、 增速表现优异的个股： 安踏体育(02020，买入)、 李宁(02331，买入)、 波司登(03998，买入)、 珀莱雅(603605，买入)，建议关注罗莱生活(002293，增持)、 富安娜(002327，买入)、 丸美股份(603983，增持)和御家汇(300740，未评级)等。

风险提示： 国内外新冠肺炎疫情不确定性对终端零售的影响、宏观经济减速对消费的影响，电商整体经营成本上升、人口代际切换带来时尚变迁等。