理工酷

2021年06月08日发布

核心观点

运动板块： 国潮趋势延续，国货品牌增势强劲。 2021 年 5 月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、 FILA、特步、探路者、 Nike、 Adidas、 Lululemon 在天猫店铺的销售额分别为 2.83 亿、 2.35 亿、 2.47 亿、 1.20 亿、 0.09 亿、 2.50 亿、 1.40 亿、 0.66 亿，分别同比增长 14%、 25%、 62%、 43%、 8%、 -39%、 -65%、 35%。 2021 年 1-5 月，我们跟踪的安踏（不包括 FILA）、李宁、 FILA、特步、探路者、 Nike、 Adidas、 Lululemon 在天猫店铺的销售额分别为 12.49 亿、 13.36 亿、 12.25 亿、 4.66 亿、 0.35 亿、 17.50 亿、 19.48亿、 3.65 亿。分别同比增长 47%、 61%、 90%、 30%、 42%、 -6%、 -25%、 46%。

化妆品板块： 国内品牌表现更好，润百颜、佰草集、相宜本草和百雀羚增速超 70%。 2021年 5 月， 我们跟踪的珀莱雅、 贝泰妮、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、润百颜、 花西子、完美日记、夸迪、 玉泽、 欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、 Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为 0.95 亿、 0.72 亿、 0.57 亿、 0.41 亿、 0.32 亿、 0.15 亿、 0.28 亿、 0.54亿、 3.24 亿、 2.10 亿、 0.17 亿、 0.47 亿、 2.40 亿、 1.87 亿、 2.08、 0.64、 0.18 亿，分别同比增长 3%、 -29%、 87%、 -23%、 16%、 75%、 93%、 110%、 58%、 3%、 -7%、 -67%、66%、 0%、 26%、 -41%、 35%。 2021 年 1-5 月， 我们跟踪的珀莱雅、 贝泰妮、 百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、 润百颜、 花西子、完美日记、夸迪、 玉泽、 欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、 Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为 5.00 亿、 3.80 亿、 2.21 亿、2.07 亿、 1.13 亿、 0.75 亿、 0.70 亿、 2.39 亿、 13.91 亿、 10.78 亿、 2.60 亿、 2.69 亿、11.46 亿、 11.55 亿、 11.13 亿、 4.79 亿、 1.43 亿，分别同比增长 46%、 2%、 3%、 4%、-14%、 122%、 -17%、 125%、 63%、 -8%、 538%、 -33%、 19%、 27%、 22%、 -17%、 28%。

童装板块： 板块表现平淡，好孩子和安奈儿表现承压。 2021 年 5 月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为 2.20 亿、 0.41 亿、 0.12 亿，分别同比增长 3%、 -11%、 -12%。 2021 年 1-5 月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为 8.02 亿、 2.78 亿、 0.78 亿，分别同比增长 13%、 10%、 10%。

珠宝板块： 周六福增速最快，周大生表现承压。 2021 年 5 月，我们跟踪的周大福、周大生、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为 1.20 亿、 0.62 亿、 0.38 亿、 0.44 亿，分别同比增长 2%、 -37%、 11%、 40%。 2021 年 1-5 月，我们跟踪的周大福、周大生、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为 5.90 亿、 2.83 亿、 2.10 亿、 1.82 亿，分别同比增长 26%、 -24%、 20%、 40%。

家纺板块： 表现分化，水星和罗莱表现更好。 2021 年 5 月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、 LOVO、梦洁、罗莱在天猫店铺的销售额分别为 1.22 亿、 0.33 亿、 0.15 亿、 0.09 亿、0.57 亿，分别同比增长 39%、 -44%、 -42%、 -57%、 20%。 2021 年 1-5 月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、 LOVO、梦洁、罗莱在天猫店铺的销售额分别为 4.51 亿、 2.02 亿、 1.09亿、 0.99 亿、 3.13 亿，分别同比增长 54%、 9%、 20%、 0%、 91%。

羽绒服板块： 整体表现平稳，雪中飞淡季增速强劲。 2021 年 5 月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为 0.03 亿和 0.03 亿，分别同比增长 13%和 322%。 2021 年1-5 月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为 6.24 亿和 1.34 亿，分别同比增长 31%和 283%。

休闲板块：板块整体表现承压。2021年 5 月，我们跟踪的森马、Jackjones、Only、Veromoda、海澜之家、太平鸟、优衣库在天猫店铺的销售额分别为 1.11 亿、 0.38 亿、 0.60 亿、 0.68亿、 0.63 亿、 0.56 亿、 4.38 亿，分别同比增长 0%、 -12%、 -33%、 -35%、 -8%、 -29%、-14%。 2021 年 1-5 月，我们跟踪的森马、 Jackjones、 Only、 Veromoda、海澜之家、太平鸟、优衣库在天猫店铺的销售额分别为 4.54 亿、 2.63 亿、 4.16 亿、 4.70 亿、 3.22 亿、4.05 亿、 22.13 亿，分别同比增长 3%、 6%、 -7%、 -8%、 57%、 10%、 -5%。

投资建议与投资标的

5 月各板块天猫旗舰店销售表现分化， 其中运动和化妆品板块国产品牌持续高增， 而童装、家纺和休闲板块则表现承压。 疫情推动各品牌线上布局加速， 未来在主力消费人群持续迭代和线上线下日益融合的基础上， 伴随抖音等新平台的爆发， 电商在可选消费行业将发挥日益重要的作用。基于电商高增长的逻辑， 我们重点看好运动服饰和化妆品行业，继续推荐分布在优质赛道并在电商领域占比持续提升、 增速表现优异的个股： 安踏体育(02020，买入)、 李宁(02331，买入)、 波司登(03998，买入)、 珀莱雅(603605，买入)，建议关注罗莱生活(002293，增持)、 华熙生物(688363，未评级)、 特步国际(01368，增持)、 贝泰妮(300957，增持)、 丸美股份(603983，增持)和地素时尚(603587，买入)等。

风险提示： 新冠肺炎疫情的可能反复对终端零售的影响、宏观经济减速对消费的影响，电商整体经营成本上升、人口代际切换带来时尚变迁等。