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2022年04月24日发布

1、运营商专题：5G用户加速渗透，产业数字化业务扩展见效

1）5G用户加速转化，渗透率逐步提升，移动流量DOU受疫情影响增速稍有回落；

2）CAPEX稳健增长，但5G相关支出增速将放缓，运营商或重点发力新兴业务，提供利润增长点；

3）ICT深度融合，政企业务占收比持续增长，伴随持续转型升级，相关业务持续高速成长；

4）三大运营商齐聚A股，估值及派息水平持续具备吸引力。

2021年5G建设“适度超前”基本实现，我们预计CAPEX在5G相关支出增速将逐步回落，未来将侧重于提供利润增长动能的新兴业务。伴随在IDC、IoT、智慧家庭及云业务等创新领域的持续投入，运营商整体云化、智慧化转型升级有助于行业由渠道向ICT综合业务转型，行业整体价值链向B端应用下沉，持续拓展行业边界，提升行业整体估值水平。

C端看，5G用户渗透率仍在快速提升，视频类应用需求增长可观。

B&G端业务看，运营商持续云化、智慧化升级有望带来更多的IDC和服务器采购和建设需求，相关产业链受益标的包括紫光股份（运营商设备供应商）、佳力图和英维克（通信及数据中心机房温控设备供应商）。

2、近期通信板块观点及推荐逻辑

当下通信板块估值回落到历史低位，成长性确定，国内流动性偏松环境下，通信等进入价值买入区间，本周推荐：

1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通。

2）低估值成长依旧的主设备、数通设备、IDC、光模块板块：中兴通讯、紫光股份、星网锐捷、光环新网、奥飞数据、新易盛、光迅科技、中际旭创等。

3）高成长能源信息化板块：朗新科技、威胜信息等。

4）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）、亿联网络、TCL科技（面板价格触底）、七一二（军工信息化）、金卡智能等。

3、风险提示

疫情不确定性因素影响；5G用户推广不及预期；5G网络建设不及预期；运营商增效控本不及预期；系统性风险。