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2021年12月06日发布

上周沪深300指数上涨0.84%，长江家用电器指数下跌0.99%，跑输沪深300指数1.83pct。从细分板块来看，上周长江白色家电、厨卫家电、小家电、黑色家电、照明设备分别-0.57%/-2.69%/-3.14%/0.89%/-3.20%。

子版块核心数据追踪：

白色家电&彩电：奥维云网48周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比下滑27.19%、下滑10.09%、下滑19.97%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比下滑35.73%、下滑19.32%、下滑26.23%；彩电线下渠道同比下滑18.21%，线上渠道同比下滑23.58%。

厨房电器：奥维云网48周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比下滑21.5%，线上渠道零售额同比下滑26.5%；燃气灶线下渠道零售额同比下滑17.38%，线上渠道零售额同比下滑25.75%；集成灶线下零售额同比增长47.55%，线上零售额同比下滑40.02%；燃气热水器线下零售额同比下滑27.62%，线上零售额同比下滑27.12%。

小家电：奥维云网48周数据显示，洗碗机、电饭煲、料理机、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比增长24.11%、下滑17.19%、下滑48.79%、下滑33.31%、下滑48.47%、下滑4.93%；线上渠道零售额分别同比下滑4.66%、增长3.56%、下滑44.07%、下滑32.89%、下滑48.73%、下滑13.94%。

投资建议

洗烘一体机增速亮眼，领跑洗护家电市场。据奥维云网数据，今年双11期间洗烘一体机线上零售额37亿元，同比增长10%，份额提升。作为当前洗衣机市场的增长中枢，洗烘一体机凭借“洗+干”的功能集成受到了越来越多消费者的认可。未来洗护家电会向着产品高端化、空间集约化、能效严苛化发展。产品高端化主要体现基础属性的高端化（如噪音值、洗净比等）、工业设计的高端化（美观、拆装便捷等）、品牌的高端化。空间集约化主要体现在产品间的集约（如洗烘一体机款式），设计使空间更加集约，给家装更多的发挥空间。能效严苛化体现在低碳、能耗双控的政策背景下，洗护家电节能环保的趋势。

2022年传统品类需求有望持续复苏。需求端，受益于近期信贷政策的调整，房企到位资金有改善的迹象，政策的边际变化预计首先体现在竣工数据的回暖，家电内销有望受益。从长期来看，此轮海外需求为我国众多家电企业走出国门提供了契机，随着我国家电生产制造能力以及品牌影响力提升，家电企业出海的长期空间更加值得期待。盈利端，主要原材料价格进入高位企稳的阶段，进入Q4海运运力短缺的情况也有缓解的迹象，预期积压的货物将逐步恢复正常，海运价格稳步回落；同时家电厂商持续推进高端化进程，将有效增厚行业的盈利弹性。

建议关注：科沃斯、石头科技、火星人、亿田智能、老板电器、格力电器、海尔智家、美的集团。

风险提示：1）疫情影响宏观经济未能达到预期；2）家电行业价格战加剧；3）原材料价格上涨超预期等。