理工酷

2021年11月15日发布

本期观点

家居：虽然9月地产数据继续疲软，但一方面本期地产行业消息频出，政策边际转暖迹象日益明晰；另一方面短期竣工复苏仍可支撑家居企业订单需求，而头部企业凭借其品牌、渠道、供应链等优势进一步受益于行业集中度的提升，以顾家家居为例，根据亿邦动力数据，顾家家居双11全平台销售额累计突破6.5亿，同比去年全平台增长78%。考虑前期家居板块受地产负面影响出现明显回调，后续可持续关注顾家家居、欧派家居等龙头企业，同时关注中美贸易边际改善带来的出口产业链机会。

造纸：本期各纸种价格小幅回暖，其中箱板瓦楞受行业旺季、多地限电限产和原辅料上涨因素影响，价格持续上行，但考虑当前价格已处于高位，双十一旺季已接近尾声，后续继续上涨面临较大压力；白卡前提涨价有所落地，考虑广西金桂、太阳新项目即将投产，后续价格依旧承压；文化纸市场则相对运行平稳，近期价格有所反弹。当前纸企估值均处于历史较低位置，关注后续需求上行虽然当前需求端受疫情反复、出口受阻、双减政策等因素影响呈现一定旺季不旺特征，但一方面考虑行业盈利基本已经触底，另一方面考虑双控大背景下造纸供给改善预期，后期纸价或迎反弹。

包装印刷：考虑海外经济复苏叠加限塑令推进，纸包装需求有望持续回暖，而行业低谷期龙头通过收购兼并，研发新品类以及产业联合等手段扩张话语权，包装印刷行业景气度仍有望提升，可继续关注受益5G换机需求增加的消费电子包装板块。

新型烟草：12日电子烟国家标准会议召开消息导致板块整体集体上涨，考虑此前济南市烟草专卖局（公司）党委书记、局长在电视问政节目《作风监督面对面》的录制现场表示“目前全国人大正在出台将电子烟监管的法律，估计明年上半年差不多会出台”，电子烟新政落实进度或将加快，静待电子烟政策靴子落地。

市场表现

本期（11.01-11.12）SW轻工制造指数收于2,653.66点，较上期末上涨5.00%，板块整体跑赢市场（沪深300）5.41个百分点，在28个一级行业中排名第7位，各板块表现包装印刷>家用轻工>造纸。

重点公司动态

山鹰国际：公司披露10月主要板块销量数据，10月国内造纸销量54.15万吨，同比下降2.26%；包装销量1.82亿平方米，同比增长32.82%。

风险提示

原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险。