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2022年04月18日发布

观点综述：

家具龙头业绩确定性强，静待地产需求端数据回暖。家具龙头公司今年一季度接单数据的逆势高增，展现出较强的业绩确定性。本周索菲亚与金牌厨柜发布年报，在今年仍有积极的举措和对业绩较高的目标。“因城施策”式的地产政策放松在持续进行，地产销售数据有望转好，进而带动家具行业总体需求上升。我们认为当前可关注业绩确定性较强的龙头，同时可提前布局低估值家具企业。

电子烟国标正式公布，行业进入规范化监管时代。《电子烟》国标于4月12日正式发布，将于10月1日正式实施，标志着行业进入规范化监管时代。产品口味受限的情况下，预计行业短期需求承压，但是长期减害需求推动电子烟渗透率提升的逻辑不变；电子烟产品力竞争或更多在烟草口味研发、口感提升、减害能力等方面，龙头企业相对占优。监管过渡期截止日期确定为9月30日，时间较为充裕，有利于行业平稳过渡，减少对企业生产经营的影响。

市场回顾

本周纺织服装行业上涨-3.47%，轻工制造上涨-2.62%，上证指数上涨-1.25%。纺服各子板块涨跌幅依次为：家纺-0.81%、棉纺-2.43%、非运动服装-2.86%、印染-2.92%、鞋帽及其他-3.04%、辅料-4.02%、其他纺织-4.75%、钟表珠宝-5.34%。轻工制造各子板块涨跌幅依次为：定制家居2.68%、成品家居-1.80%、大宗用纸-2.05%、金属包装-2.35%、瓷砖地板-4.20%、纸包装-4.58%、娱乐用品-5.46%、特种纸-6.33%、塑料包装-7.04%、卫浴制品-7.90%、印刷-8.44%。

重点跟踪：

【索菲亚|年度报告】公司2021年营业收入104.07亿元，同比+24.59%；归母净利润1.23亿元，同比-89.72%。其中Q4营收31.63亿元，同比-2.92%；Q4亏损7.26亿元，去年同期盈利4.95亿元。公司针对应收恒大集团款项合计计提9.09亿元。

【太阳纸业|年度报告】公司2021年营业收入319.97亿元，同比+48.21%；归母净利润29.57亿元，同比+51.39%。其中Q4营收82.82亿元，同比+39.19%；归母净利润为1.89亿元，同比-66.98%。

重点推荐：

【重点推荐】久祺股份、华利集团、李宁、申洲国际、敏华控股、顾家家居

风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险。