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2022年04月20日发布

行业核心观点：

房地产行业基本面仍处于底部，疫情影响下投资增速压力进一步显现，经济“稳增长”诉求预期进一步加强，房地产行业政策环境持续改善中，看好板块的市场表现。

建议关注（1）基本面表现较好的物业管理公司；（2）具有央企/国企背景的财务稳健型优质房企；（3）拥有优质持有型物业或转型类企业，或有效形成“开发类+”的良性资金循环的房企。

投资：投资增速如期回落。开竣工、土地投资增速均延续下滑趋势，投资增速如期回落，1-3月房地产投资累计同比上涨0.7%，较前值下降3pct，单月投资增速下滑2.4%，较前值下降6.1pct。

开竣工：新开工面积持续11期单月数据下滑，竣工面积下滑幅度扩大。1-3月施工面积累计增速为1%，较前值回落0.8pct。1-3月新开工面积同比下降17.5%，降幅再次扩大，并连续11期单月数据负增长。1-3月竣工面积同比下降11.5%，预计随着保交付持续推进，竣工端月度表现仍有反复，全年维度看预计后续有所好转。

土地：土地市场仍然低迷。1-3月土地成交价款同比下降16.9%，较前值降幅有所收窄（1-2月为-26.7%），1-3月土地购置面积同比下滑41.8%（前值为-42.3%），尽管部分城市集中供地有所改善，但是整体成交情况仍然较差。

销售：市场信心恢复较慢叠加疫情影响，销售连续8期单月数据同比增速下滑，环比下滑幅度有所扩大。1-3月销售面积和销售金额同比分别下滑13.8%和22.7%，较前值降幅分别扩大4.2pct和3.4pct。销售均价1-3月同比继续下跌，环比略有改善，1-3月累计销售均价同比增速为-10.4%，环比下降3%。

资金：到位资金增速下滑幅度有所扩大。1-3月到位资金来源同比下滑19.6%，较前值下滑幅度扩大1.9pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-23.5%/-4.8%/-31%/-18.8%，较前值变化-2.4pct/+1.4pct/-4pct/-1.9pct，1-3月到位资金增速下滑一定程度上与高基数以及疫情影响有关，在新市民等支持合理住房需求的政策持续出台下，预计按揭、房企融资等资金面会进一步得到政策支持。

风险因素：政策力度不及预期、行业基本面持续快速下行、信用风险超预期