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2022年03月15日发布

行业核心观点：

房地产行业基本面仍处于底部，销售端仍未见明显改善，在“稳增长”的宏观背景下，房地产行业政策环境预期不会更差，行业基本面逐渐驻底，因城施策下改善政策仍可期待。

建议关注（1）基本面表现较好的物业管理公司；（2）具有央企/国企背景的财务稳健型优质房企；（3）拥有优质持有型物业或转型类企业，或有效形成“开发类+”的良性资金循环的房企。

投资要点：

投资：施工支撑下投资增速超预期。1-2月房地产投资累计同比上涨3.7%，2021年H2（-4.1%）由负转正，相较于2021年12月单月增速明显回升（2021年12月为-13.9%）。

开竣工：新开工面积持续9期单月数据下滑，竣工面积增速反复，预计2022年竣工周期延续。1-2月施工面积累计增速为1.8%，连续6个月单月负增长后首次转正。1-2月新开工面积同比下降-12.1%，降幅有所收窄，并连续9期数据负增长。1-2月竣工面积同比下降-9.8%，有所超预期，预计随着保交付持续推进，竣工端数据将逐渐好转。

土地：土地市场仍然低迷。1-2月土地成交价款同比下降26.7%，降幅扩大（21年12月为-4.2%），1-2月土地购置面积同比下滑42.3%，下滑幅度相较于2021年扩大9.1pct，主要是受大部分集中供地城市尚未开始供地。

销售：销售连续7期单月数据同比增速下滑，环比下滑幅度收窄。1-2月销售面积和销售金额同比分别下滑-9.6%和-19.3%。销售均价1-2月同比继续下跌，环比略有改善，1-2月累计销售均价同比增速为-10.7%，环比21年12月均价上升3.5%。

资金：到位资金增速环比下滑幅度有所收窄。1-2月到位资金来源同比下滑-17.7%，较2021年回落21.9pct，较2021年12月收窄1.56pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-21.1%/-6.2%/-27%/-16.9%，1-2月到位资金增速下滑一定程度上与高基数以及疫情影响有关，2月居民中长贷首现负增长，在支持合理住房需求的政策持续出台下，预计按揭、房企融资等资金面会逐渐有所好转。

风险因素：政策力度不及预期、行业基本面持续快速下行、信用风险超预期等。