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2021年11月09日发布

核心观点：

定制家居行业上市公司三季报均已披露。由于地产行业不景气、原材料价格上涨等因素叠加，定制家居行业下行压力较大，相关公司的业绩状况以及行业整体趋势备受关注。

一、收入增速分化，各渠道稳步增长

前三季度，定制家居行业各家公司营业收入均有所增长。第三季度收入增速分化，龙头欧派家居保持较快增长。地区疫情封锁以及业务调整等因素影响了部分公司三季度营业收入。整个行业零售渠道收入稳步增长，门店数量小幅提升，大宗渠道增长较为稳健。

二、利润有所承压，费用支出控制较好

行业主要原材料价格上涨，加之工程渠道毛利润率拖累，行业各公司毛利润率呈现下滑态势。前三季度期间费用率普遍降低，但由于毛利润率下滑程度较大，大部分公司净利润率有所下降。工程客户付现意愿较低，第三季度企业经营性现金流恶化，应收款项规模同比普遍走高。

三、短期行业利润承压，龙头优势持续放大

随着2018、2019年开工项目逐步竣工，2021四季度预计地产竣工面积维持增长趋势，定制家居行业中的企业将普遍受益，企业整体营业收入增长。但行业竞争激烈，原材料价格上涨，工程客户普遍压价同时付现意愿较低，定制家具行业短期内大部分企业利润还将继续承压。未来零售与品类拓展较好的企业将能够有更好的表现。