理工酷

2021年10月19日发布

核心观点

本周专题： 近期家电板块公司陆续披露三季报，我们持续看好细分板块龙头企业在原材料价格上涨、出口汇率波动以及海运成本上涨等压力下的规模优势与抗风险能力，龙头企业竞争优势有望进一步扩大。具体来看， 白电企业受去年同期高基数及今年部分地区汛情、疫情影响，收入端较上半年回落，业绩端受原材料上涨、海运费提升及汇率波动影响增速较慢，部分公司同比负增长； 厨电企业方面，传统大厨电企业受上年同期高基数、地产后周期需求拉力减弱及原材料上涨影响收入业绩增速较上半年回落，而集成灶企业受益于行业渗透率提升、渠道开拓等红利，收入业绩增速普遍高于传统烟灶企业； 小家电企业中厨房小家电受去年同期高基数及今年原材料涨价压力影响，同比增速较上半年下降，而清洁和个护类家电企业受益于新品及行业渗透率提升，增速相对高于厨房小家电企业； 照明电工企业中公牛集团凭借强大渠道管控能力有望实现稳健增长，欧普照明受地产后周期及营销费用投放等影响，短期业绩有所承压。

当前观点： 估值处低位，细分龙头投资价值凸显。（1）白电： 建议关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的白电龙头美的集团； （2） 厨电： 建议关注传统业务稳健发展，洗碗机等业务快速发力的老板电器以及受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等； （3） 小家电： 清洁电器如洗地机、扫地机器人等受益于消费升级需求有望稳健增长，但短期芯片与海运问题一定程度压制板块估值，建议关注石头科技、科沃斯、莱克电气等。（4） 电工照明及其他： 建议关注渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快速发展的欧普照明。

本周行情回顾： 本周上证综指下跌 0.55%，家电行业下跌 1.13%，小幅跑输大盘。其中，白电板块下跌 1.88%，黑电板块下跌 2.43%，厨电板块下跌 1.77%，小家电板块下跌 1.38%，照明电工及其他板块上涨1.41%。 沪（深）股通持股占比方面， 至 10 月 15 日，美的集团沪深股通持股占比 18.82%，较上周提高 0.12pct；公牛集团沪深股通持股占比18.63%，较上周提高 0.3pct；格力电器沪深股通持股占比 13.73%，较上周提高 0.01pct；九阳股份沪深股通持股占比 11.97%，较上周提高0.08pct；老板电器沪深股通持股占比 10.06%，较上周下降 0.1pct；海尔智家沪深股通持股占比 8.9%，较上周提高 0.09pct。 个股方面： 本周家电行业涨幅前五为聚隆科技（17.84%）、澳柯玛（14.02%）、瑞尔特（12.05%）、顺威股份（9.86%）、英飞特（9.69%）；跌幅前五为毅昌股份（-19.6%）、东方电热（-13.06%）、开能健康（-11.14%）、长青集团（-10.06%）、深康佳 B（-7.03%）。

一周重点数据跟踪： 镀锌板卷（0.5mm）本周价格 6894 元/吨，较上周下跌 38 元/吨；镀锌板卷（1.0mm）本周价格 6823 元/吨，较上周下跌24 元/吨；铜（1#）本周价格 74160 元/吨，较上周上涨 4210 元/吨；铝（A00）本周价格 23640 元/吨，较上周上涨 1020 元/吨；中国塑料价格指数本周价格 1043.1，较上周上涨 0.1。

风险提示： 原材料价格大幅波动风险；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。