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2021年11月05日发布

板块延续低配，超配比例下滑至-0.40%。截至2021Q3末，基金对轻工板块的配置比例和超配比例延续下滑。2021Q3末轻工板块超配比例为-0.40%，较2021Q2末下滑0.27pp；2021Q3末基金对轻工板块的配置比例为0.82%，较2021Q2末降低0.41pp。轻工板块保持低配区间，超配比例在28个行业中排名第20。

家用轻工子版块由超配转为低配。细分子行业来看，2021Q3家用轻工、造纸、包装子版块的基金配置比例分别为0.56%、0.13%、0.13%，环比分别-0.29pp、-0.14pp、0.02pp；2021Q3家用轻工、造纸、包装子版块基金超配比例分别为-0.09%、-0.15%、-0.17%，环比分别-0.17pp、-0.11pp、持平。家用轻工子版块基金配置比例下滑较多，由2021Q2的超配转为低配。

个股持仓分析：资金对小而美的细分赛道龙头公司以及基本面拐点迹象较为明确的低估值公司偏好度有所提升。而受原材料价格上涨、下游需求偏弱等因素影响，估值水平偏高的龙头标的减仓较多。从持仓变化情况来看，2021Q3基金对嘉亨家化、紫江企业、王力安防、宝钢包装、曲美家居、舒华体育的持股比例增加较为显著，占流通股比例环比分别增加10.4pp、7.3pp、6.5pp、3.1pp、3.1pp、2.6pp。

沪深港通持仓分析：公牛集团最受北上资金青睐，劲嘉股份、大亚圣象、大胜达、力合科创、麟盛科技等获增持。与2021Q2相比，2021Q3轻工板块共有15家公司获北上资金增持，其中公牛集团沪深港通持股比例及增持比例均排名第一，2021Q3公牛集团沪深港通持股比例（占自由流通股本，下同）达18.3%，环比+6.5pp。其他获北上资金增持比例较多的公司包括劲嘉股份（增持4.8pp至9.8%）、大亚圣象（增持2.7pp至8.1%）、大胜达（增持1.7pp至2.4%）、力合科创（增持1.6pp至2.6%）、麟盛科技（增持1.3pp至2.2%）。

投资建议：21Q3受原材料价格高位、海运费上涨、下游需求偏弱、人民币升值及市场情绪等多重影响下，轻工行业景气度偏弱，基金持仓比例下滑，但小而美的细分赛道龙头公司以及基本面拐点迹象较为明确的低估值公司获机构青睐，持仓比例上升。后续来看，家具板块龙头与行业分化持续扩大，且估值处于低位，具有较高布局价值，推荐【顾家家居】、【欧派家居】、【敏华控股】、【喜临门】，同时建议关注【志邦家居】、【海象新材】。2021Q3造纸行业景气度处于低位，后续有望回升。其中特种纸下游需求及行业格局较好，建议关注低估值的高端装饰原纸龙头【华旺科技】。

风险提示：原材料价格大幅波动，地产调控超预期，行业景气度下降等。