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2022年04月18日发布

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周上证综指下跌1.25%，沪深300指数下跌0.99%，SW有色指数下跌2.94%，COMEX黄金上涨2.53%，白银上涨5.19%。主要工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别环比变动-3.86%、0.29%、3.87%、1.41%、-0.85%、-1.24%、3.06%；金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别环比变动-1.26%、5.25%、-8.02%、1.27%、-1.48%、-5.50%。

工业金属：降准刺激需求，疫情影响供需两端，工业金属价格高位运行。核心观点：降准刺激需求，疫情影响下供需均受限。铜方面，国内疫情干扰物流下供需双弱，央行决定4月25日降准25bp，货币政策继续宽松，有利于国内稳增长需求，欧洲能源危机下通胀高企，支撑铜价。铝方面，供给端，疫情干扰国内运输发货，电解铝社会库存较上周四小幅降库0.3万吨；需求端，政府调节下各地交通有所好转，下游开工有所恢复，市场消费转好预期或逐步兑现，铝或将进入快速去库周期。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、怡球资源、锡业股份、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业。

能源金属：3月新能源车销量环比大增，疫情冲击供应链，锂钴价格小幅下调。核心观点：疫情冲击下游需求，车厂订单下降、3C进入淡季，锂钴价格震荡下调。锂方面，供应端：盐湖项目增量持续，供应小幅增加。需求端，3月新能源车销量数据良好，但4月开始疫情冲击产业链，压制下游需求，叠加国内盐湖复产，锂价格回调。钴方面，下游采购偏弱，国内钴盐价格整体下行，海外钴价格上升、南非德班遭遇洪水加剧运输问题，钴中间品价格上涨。镍方面，部分成本较高的盐厂利润倒挂停止生产，硫酸镍供应减量明显，供给偏紧支撑价格。重点关注：华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土等。

贵金属：俄乌冲突加剧，高通胀下金价预计上行。核心观点：俄乌冲突加剧加剧带动避险情绪，预计全球通胀将支撑金价走高。俄乌冲突导致能源商品价格高企，脆弱的供应链更是雪上加霜，美国3月份通胀数据录得12年来最大上涨，预计高通胀或持续，虽然联储措辞强硬，但高通胀压力之下金价迎上行周期。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、政策不确定性、地缘政治风险。