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2021年11月02日发布

核心观点

本周地产后周期各板块中，服务机器人、黑色家电板块表现相对强势。本周沪深300指数下跌1.03%，地产后周期各板块中，服务机器人、黑色家电板块表现相对强势，本周分别上涨2.30%、0.91%，分别跑赢大盘3.32pct、1.94pct，小家电、家具、照明电工、白色家电、厨房电器板块本周分别下跌1.92%、5.47%、5.87%、7.30%、7.85%，分别跑输大盘0.89pct、4.44pct、4.85pct、6.27pct、6.82pct。

内销：有色、塑料等上游原材料价格有所下跌。（1）上游原材料：本周家具板材价格涨跌不一，软体家具原材料价格有所上涨；本周铜价、铝价分别下跌4%、12%，不锈钢价格保持不变，塑料类原料价格下跌1-2%。（2）国内地产需求：9月新房销售持续下滑，竣工出现下滑态势；9月二手房交易量同比跌幅扩大。根据国家统计局公布的数据，2021年9月全国住宅销售面积同比下滑15.8%，相比2019年9月同比下滑9.3%；二手房交易方面，2021年9月全国10大城市二手房交易量为4.13万套，同比下降43%；精装房开盘方面，根据奥维云网统计的数据，2021年8月全国精装房开盘量约14.86万套，同比下降48.17%。（3）零售跟踪：2021年9月家具零售额同比增长3.4%，增速回落；家电零售额同比增长6.6%，转为同比正增长。细分品类来看，根据奥维云网监测数据，2021年9月洗碗机、扫地机器人和集成灶线上零售额同比分别上涨9.3%、6.6%、0.8%，厨房大电和厨房小家电线上销售额同比分别下跌8.3%、11.2%，清洁电器线上零售额同比上涨17.7%，驱动力主要源于洗地机等新兴品类。2021年9月大部分重点品牌线上销售额同比增速均有不同程度回落。

出口：9月美国成屋销售持续负增长，新开工同比增速回落，部分厨房小家电出口增速回升。（1）海外地产需求：2021年9月美国成屋销售同比下降2%，持续负增长；新开工数量同比增长7%，增速有所回落。（2）板块及细分品类出口表现：2021年9月家具、家电行业出口额保持同比正增长，同比增速分别为16%、39%。根据海关总署披露的数据，2021年9月空调、液晶电视、电扇、微波炉出口额同比增速回升，抽油烟机转为同比负增长，部分厨房小家电同比增速回升，三季度出口增速整体有所回落。

投资建议与投资标的

地产后周期内销、出口需求延续高增长，建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，买入)、欧派家居(603833，增持)、尚品宅配(300616，增持)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于扫地机、小家电等新兴品类高增长，建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，增持)、石头科技(688169，买入)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，增持)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。

风险提示

地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险