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2022年07月11日发布

核心观点

本周地产后周期各板块中，黑色家电、照明电工、小家电、白色家电板块表现相对强势。本周沪深 300 指数下跌 0.85%，地产后周期各板块中，黑色家电、照明电工板块本周分别上涨 0.53%、 0.13%，小家电、白色家电本周分别下跌 0.69%、0.81%，分别跑赢大盘 1.38pct、 0.98pct、 0.16pct、 0.04pct；服务机器人、家具、厨房电器板块本周分别下跌 10.39%、 6.74%、 4.55%，分别跑输大盘 9.54pct、5.89pct、 3.70pct。

内销： 本周上游金属、塑料类原材料价格均有明显回落。 （ 1） 上游原材料价格： 本周软体家具化工原材料价格下跌，铜、铝、不锈钢价格较上周分别下跌 6.51%、3.05%、 5.25%， ABS、 PC 价格较上周分别下跌 2.71%、 5.12%， 金属、塑料类原材料价格显著回落。 （ 2）国内地产需求： 2022 年 5 月精装房开盘量同比降幅扩大。 根据国家统计局公布的地产数据， 2022 年 5 月全国住宅销售面积同比下降36.6%（ 4 月同比下降 42.4%）， 2022 年 5 月住宅竣工面积同比下降 28.3%（ 4 月同比下降 12.2%） ； 二手房交易方面， 2022 年 5 月全国 10 大城市二手房交易量为3.73 万套，同比下降 39.4%（ 4 月同比下降 49.1%）， 1-5 月累计同比下降45.6%； 精装房开盘方面， 根据奥维云网统计数据， 2022 年 5 月全国精装房开盘量约 13.6 万套，同比下降 57.8%（ 4 月同比下降 39.8%） ， 1-5 月累计同比下降52.0%。 （ 3） 零售跟踪： 5 月家具、家电零售额同比持续负增长。 细分品类来看，根据奥维云网监测数据， 2022 年 5 月烟灶消、 洗碗机、集成灶、 厨小电、清洁电器、扫地机器人线上销售额同比分别增长 20.1%、 61.3%、 67.2%、 13.7%、133.3%、 171.2%。

出口： 5 月美国成屋销量延续同比负增长，新建私人住宅开工量转为同比负增长。（ 1）海外地产需求： 5 月美国成屋销售量同比下降 8.6%， 同比降幅扩大； 私人住宅新开工量同比下降 3.5%， 转为同比负增长。 （ 2）板块及细分品类出口表现：2022 年 5 月家具出口额转为同比正增长（ 0.3%），家电出口额延续同比负增长（ -8.3%）。 细分品类来看， 根据海关总署披露的数据， 2022 年 5 月，电饭锅、电磁炉出口额同比增速较上月有显著提升， 微波炉、电热水壶、咖啡机出口额同比增速较上月略有回落。但出口表现仍相对优于其他品类， 空调、冰箱、电扇、油烟机、吸尘器、 电烤箱、 多士炉、面包机等品类出口额同比增速有不同程度回落

投资建议与投资标的

建议优选在新兴渠道、品类融合等方面构筑坚实基础的地产后周期龙头。 建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，买入)、欧派家居(603833，增持)、 尚品宅配(300616，增持)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于扫地机、小家电等新兴品类高增长，建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，增持)、石头科技(688169，买入)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，增持)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。

风险提示

地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险