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2021年10月26日发布

本周研究聚焦：清洁电器&投影仪双十一预售点评

清洁电器：新品竞争激烈，主流品牌预售量领跑。从销额表现来看添可、石头、小米等预售额已占去年11月交易金额60%以上，火热程度可见一斑。其中：科沃斯&添可双品牌依然分别稳居扫地机、洗地机领域龙头地位，新品累计预售额均高于同品类其他品牌产品。石头双十一预售表现亮眼，扫地机新品G10前几日预定量与科沃斯X1持平，后续虽预定量与科沃斯逐渐拉开差距，但与其自身去年11月全月成交金额相比，占比已达到60%以上。小米扫地机新品Pro版仅在预售开启两日后售罄，我们认为小米新品的定价颇具竞争力，填补了自清洁产品行业价格段的空缺，清洁电器行业也将逐渐从价增转为量增的逻辑。。

投影仪：高端领域极米领跑，中端激光投影入局竞争加剧。极米H3S稳居预售额榜首的位置，预售额达到3003.9万元，预售额在主要投影仪品类中最高，预定量在5000元以上价位领域独占鳌头，但22日以来预定量增长速度逐渐放缓。极米Z6X和坚果由于功能、价格上相似，预售数据也表现出相似的态势，截至10月23日坚果G9S预售额达到2581.5万元，极米Z6X达到2820.5万元。峰米新产品表现出色，但对标其他品牌旗舰机型仍有差距：峰米R1与R1Nano预售额分别达到865.1万元与660.6万元，我们认为峰米压低成本使得激光投影在价格下探的同时，亮度上依然可以优于中低端投影产品，得到了部分消费者的青睐，但与极米、坚果等品牌主流机型相比，在品牌营销等方面力度不足仍导致其销额有较大差距。

本周家电板块走势：

本周沪深300指数+0.56%，创业板指数+0.26%，中小板指数+0.92%，家电板块+3.39%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+4.78%、-0.7%、+2.6%。个股中，本周涨幅前五名是石头科技、ST圣莱、澳柯玛、哈尔斯、日出东方；本周跌幅前五名是和晶科技、开能健康、珈伟新能、兆驰股份、奥马电器。

原材料价格走势：

2021年10月22日，SHFE铜、铝现货结算价分别为72500和21540元/吨；SHFE铜相较于上周-2.16%，铝相较于上周-11.36%。2021年以来铜价+24.87%，铝价+37.94%。2021年7月9日，中塑价格指数为1043.09，相较于上周+0.14%，2021年以来+8.11%。2021年10月22日，钢材综合价格指数为157.18，相较于上周价格-1.20%，2021年以来+25.83%。

投资建议：

从基本面角度分析，家电今年板块股价回撤较多主要基于多重利空因素的汇集，例如供给端上，大宗成本快速上行、芯片短缺、海运费用高企及舱位紧张、汇兑损益压力等因素。需求端上，行业亦面临国内市场需求偏弱、年中后地产销售快速下行，以及海外市场需求景气度虽较高，但随着防疫政策开发，预期需求转向回落的双重影响。我们认为，其中部分因素目前看，边际有改善趋势。如地产政策，近期针对地产融资政策略有宽松，对保障房企交房预计有正向作用；房地产税启动试点，虽政策尚不明了，但预期未来刚需性质的购房需求将得到较好满足。成本端，海运价格目前有所松动，运力紧张问题已有改善，预计对部分外销较多的家电公司，形成利好，如前期受海运舱位紧张影响较大的石头科技；大宗原材料方面，重要金属如铜、铝、不锈钢等，虽仍在高位盘整，但随着时间逐步推移至22年，家电企业所面临的成本压力，从基数上即已有所减轻。未来若主要原材料价格下行，则进入22年后，家电企业的利润端将得到修复。在当前时点，我们认为对家电行业没必要持有过于悲观的预期，21年汇集的多重利空因素可能将逐步得到改善。从个股选择思路上，我们认为，成本改善是较好的线索，建议关注海尔智家、美的集团、新宝股份、小熊电器等；从低渗透率、高成长性角度，仍然建议关注石头科技、科沃斯、亿田智能、火星人等。

风险提示:

疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险，新品销售不及预期。