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2021年10月19日发布

轮胎：根据上海航运交易所数据，自2020年上半年全球疫情爆发以来，上海出口集装箱运价指数即开始持续上涨。虽然在2021年2-4月期间，出口集装箱运价曾出现暂时性的回调，但又迅速开始攀升。近期，由于国内的能耗双控政策影响，大量企业开始限电限产，导致出口集装箱需求下滑，同时叠加淡季的来临，部分航线的海运价格开始出现降低。截至2021年10月15日，上海出口集装箱运价指数为4588.07点，较前一周指数下滑约1.3%。

伴随海运价格的逐步回调，加之轮胎生产原材料价格有望趋于稳定，叠加中美贸易摩擦的缓和，轮胎企业的经营成本有望趋于稳定，从而促使轮胎企业的盈利能力回升。

民营大炼化：我国聚酯产业链企业主要分布在江苏、浙江等华东地区省份，而江苏及浙江地区的能耗双控政策以及对于新增“两高”项目建设的制约，有可能会对聚酯产业链的扩张造成一定的影响。在这样的背景下，恒力石化、荣盛石化等聚酯产业链内的龙头企业凭借现有的产能优势和产业链的一体化优势，有望进一步提高自身的市场份额，巩固自身龙头地位，从而长期受益。

然而，受市场情绪影响，恒力石化、荣盛石化股价自2月中旬以来持续回调，当前股价呈现区间震荡走势，截至10月15日，Wind一致预期下恒力石化、荣盛石化股价对应22年PE仅分别为9倍和11倍。我们认为恒力石化、荣盛石化等聚酯产业链龙头企业的估值当前仍被严重低估。此外，恒力石化、荣盛石化等聚酯产业链龙头企业当前正不断延伸产业链布局，兼具“高成长性”优点，这些龙头企业的中长期成长空间正逐步打开，当前时点布局具备较强吸引力。

板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块呈下跌态势，本周上证综指跌幅为-0.62%，深证成指跌幅为0.01%，沪深300指数跌幅为0.04%，创业板指跌幅为1.02%。中信基础化工板块跌幅为0.5%，涨跌幅位居所有板块第11位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈下跌态势，涨跌幅前五位的子板块为：钾肥（+5.5%），轮胎（+5.2%），氨纶（+3.1%），日用化学产品（+2.0%），民爆用品（+1.5%）。涨跌幅后五位的子板块为：石油贸易（-9.6%），纯碱（-9.3%），炭黑（-8.9%），石油加工（-8.9%），维纶（-7.0%）。

投资建议：油气板块关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；农药关注扬农化工、安道麦A、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥及磷化工板块关注川恒股份、云天化、新洋丰、川发龙蟒、兴发集团、云图控股，染料关注浙江龙盛、闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。半导体材料关注晶瑞股份、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、鼎龙股份。OLED产业链关注万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。锂电材料关注当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。