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2021年09月13日发布

海外天然气供需错配明显，海气价格快速上涨：9月8日晚，天然气价格再次大幅上涨，NYMEX气价涨幅一度超过9%。一方面今年欧洲夏季累库不足，欧洲天然气库存明显低于前几年最低值，并且累库速度偏低。另一方面北溪．2号投产进度低于预期，此前市场预期北溪．2号投产后可以供应欧洲10%的需求量，但目前看来即使北溪-2号投产后可能只能满足1%的需求量，海外天然气供需错配明显。

短期受气候变化影响，天然气价格呈现淡季不淡趋势：天然气需求对气候变化较为敏感，而近期北半球受到高温天气影响，亚欧美地区天然气价格出现明显上泻短期内天然气需求或将进一步上升。美国的天然气消费量为世界首位，占2020年世界消费量的22%，近期的持续高温直接带动美国天然气消费量的大幅增加，推动价格进一步上涨。与此同时，受到国家安全检查、进口LNG价格攀升、原料气成本上涨等一系列因素的影响，我国进口LNG到岸价格从21年5月开始持续上涨。此外，中国由于经济恢复早于其他国家及地区，天然气消费量恢复较早，以中国为首的亚洲国家天然气消费量上升速度较快。根据国际能源署的预计，21年亚洲天然气消赞量将同比上升5%，其中中国消费量增幅居首位。

成本支撑姐加碳中和政策，天然气行业长期向好：近年来，由于我国油气勘探开发投入不足，天然气产量增长速度较缓，远不及消费量的上涨速度。因此，我国天然气进口量持续攀升，同时天然气进口量占消费量比例也不断上升。在我国天然气对外依存度上升的背景下，国际市场波动对于我国天然气市场的影响逐渐增大，进口LNG成本的上涨支撑国内LNG价格短期内高位运行。7月以来，我国资液厂进入集中检修期，随着停机检修厂家增加，我国液厂开工率下降。此外，由于电力供应紧张，7月下旬内蒙古鄂尔多斯、包头、阿拉善、乌海等西部地区开始执行高峰限电，液厂开工率进一步下滑。停机检修叠加西北地区高峰限电，我国LNG供应收紧，预计LNG价格短期内将继续上行。2020年9月，习近平总书记明确提出“30·60”目标，即2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。在碳中和大背景下，“煤改气”政策不断推进，充分助力碳中和目标，各地清洁环保政策频出，我国天然气需求增长显著，2011.2020年天然气表观消费量CAGR高达l1%，预计市场长期向好。

投资建议：在全球经济复苏与碳中和能源转型的背景下，天然气布场长期向好。建议关注：1）公司天然气产量位居全国首位，有望充分受益于碳中和背景下天然气需求的快速增长的中国石油；2）持续聚焦主业天然气、21年Hl业绩实现高增长的新奥股份，3）LNG接收站业务超预期，未来成长核心逐步显现的广汇能源；4）绑定国际原油巨头，LNG业务增量可期的九丰能源；5）聚焦天然气终端零售，核心业务高成长的昆仑能源。

风险分析：行业周期风险、新冠疫倩持续带来需求不及预期风险、安全环保的风险、市场竞争风险。