理工酷

2021年07月12日发布

限产扰动加剧，钢价大幅反弹

本周钢价触底反弹，螺纹钢价格上涨180元，热卷价格则达到290元，钢企盈利显著改善。价格上涨的驱动因素在于环保限产政策再起波澜，据Mysteel、兰格网报道全国多个地方及钢厂粗钢产量须低于2020年全年水平，不断摇摆的限产政策成为左右淡季钢价的核心因素。我们认为限产与否是讨论未来钢企盈利的关键。若限产再次加严，三季度成材价格将显著强于原料，吨钢盈利大幅改善，这类似于2-5月份行业表现。而若限产只是停留在口号上，实际执行力度有限，铁矿与焦炭价格可能重归强势，行业盈利改善会相对有限（但未来一个月维度，行业盈利的改善方向较为确定，尤其是考虑到焦炭现货进入提降周期）。前期行业需求出现超预期下滑，我们认为是阶段性的，2021年以来大宗商品价格快速上涨导致终端资金压力较大，项目被迫拖延。7月9日央行宣布降准0.5个百分点，释放长期资金约1万亿人民币，这将有效降低下游企业资金压力，保障已规划项目的施工，利好旺季钢铁需求回升。对于股票领域，行业盈利的改善会带来板块的阶段性投资机会，具体受益标的包括华菱钢铁、太钢不锈等。另外，虽近期碳酸锂价格维稳，但下游需求旺季将至，将推动锂价重新上行，重点推荐永兴材料。

矿价震荡回落，焦炭现货或进入下行通道

（1）铁矿石：本周45港铁矿总库存12457.60万吨，环比上升222.74万吨。铁矿石全球发货量3178.6万吨，周环比下降290.2万吨，其中澳洲1634.2万吨，周环比下降124.2万吨，巴西发货660.6万吨，周环比下降36.6万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达228.9万吨，环比上升13.29万吨。本周铁水产量快速回升是由于七一之后环京津冀地区部分钢企陆续复产所致，后期铁水产量主要看限产政策的执行情况。若限产严格，铁矿需求承压，但考虑到盘面深贴水，价格震荡；反之，矿价将强势运行；（2）焦炭：钢厂亏损而焦企业盈利丰厚，终端打压焦炭价格意愿强烈。近期部分钢企借限产政策主动暂停焦炭采购的行为对市场影响较大，预计未来一段时间焦炭承压下行，但提降幅度仍有待观察。

板块重点数据跟踪

需求整体回升：本周（7.5-7.9）全国建筑钢材成交量均值21.8万吨，周环比上升4.8万吨。据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费333.2万吨，周环比上升8.7万吨；热轧板卷表观消费326.4万吨，周环比上升7.7万吨。

供给快速回升：全国高炉开工率（163家）59.53%，周环比上升17.54pct；唐山钢厂产能利用54.01%，周环比上升9.86pct。五大品种全国周产量共1049.1万吨，环比下降10.73万吨。

盈利逐渐修复：本周（7.5-7.9）螺纹钢吨毛利-164元，环比上升90元；热轧板吨毛利250元，环比上升72元；冷轧板吨毛利-101元，环比上升65元；中厚板吨毛利-176元，环比上升30元。

风险提示：终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。