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2021年08月02日发布

纠正运动式“减碳”，盘面大幅波动

本周钢价平稳，限产预期导致期货主力合约大幅升水，同时以铁矿为代表的原料价格持续弱势，钢材利润继续改善，最新螺纹钢与热卷吨毛利分别达到440元、740元水平。虽然最新测算的钢铁表观需求整体表现偏弱，但其回落幅度尚可接受，在8月钢市传统淡季，需求对价格的权重影响反而要退居其次，核心是供给端限产政策的变化。近日政治局会议提出要纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展，这种表态导致市场对后期钢铁产量压减信心出现明显动摇，周五夜盘成材期货明显下挫。我们认为政治局会议的表态于钢铁而言并不具有针对性，但从钢价大幅波动的反应来看，显示资金对供给端存在较强假设，即之前期货盘面的升水已经隐含了较高的限产预期。从各地方政府与工信部表态来看，下半年钢铁限产依然存在较大可能性，市场资金带来的短期情绪波动反而带来板块介入良机，建议逢低关注个股布局机会，主要受益标的包括华菱钢铁、太钢不锈、宝钢股份等。另外，锂盐下游需求旺季将至，供给相对刚性背景下后期锂价提涨概率较大，锂矿迎来布局良机，重点推荐永兴材料。

矿价继续加速下探，焦炭价格博弈加剧

（1）铁矿石：本周45港铁矿总库存12813.42万吨，环比下降34.34万吨。铁矿石全球发货量3249.1万吨，周环比增加313.3万吨，其中澳洲1602.3万吨，周环比上升144.4万吨，巴西发货671.0万吨，周环比上升41.4万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达231.1万吨，环比下降3.2万吨。随着铁水产量继续走低，铁矿价格延续此前下跌局面，期货盘面已下探至1027元/吨。当前限产政策执行力度仍是左右后期矿价走势的关键，后续将会密切跟踪限产执行情况；（2）焦炭：本周焦炭价格偏稳运行，受山西环保影响，焦企整体开工下滑，由于上游焦煤价格上扬致使焦企成本不断上升，山西首轮提涨120元/吨逐步开启，但钢厂开工率整体持续走弱，本轮焦价提涨能否落地存在较大不确定，短期关注钢价与铁水产量走势。

板块重点数据跟踪

需求持续走弱：本周（7.26-7.30）全国建筑钢材成交量均值16.54万吨，周环比下降1.81万吨。据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费330.9万吨，周环比下降20.3万吨；热轧板卷表观消费310.0万吨，周环比下降8.2万吨。

供给持续下降：全国高炉开工率（163家）57.04%，周环比下降0.56pct；唐山钢厂产能利用率64.27%，周环比下降0.91pct。五大品种全国周产量共1006.8万吨，环比下降25.8万吨。

盈利持续改善：本周（7.26-7.30）螺纹钢吨毛利444元，环比上升207元；热轧板吨毛利746元，环比上升176元；冷轧板吨毛利472元，环比上升156元；中厚板吨毛利394元，环比上升193元。

风险提示：终端需求大幅下滑、碳中和政策不及预期。