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2021年10月12日发布

本周研究聚焦：9月及Q3小家电数据点评

厨房小家电：高基数效应减弱，主要品牌增长复苏。从top10品类增速情况来看，厨房电器整体保持交易金额上升趋势，其中电饭煲、电热水壶等刚需品类同比增速相对保持稳定；电压力锅、空气炸锅表现亮眼，领跑厨小电top10品类；破壁机延续颓势。整体来看，厨小电领域上半年由疫情带来的高基数效应逐渐褪去，部分品类出现了不同程度的增长：刚需品类保持相对稳定；同时部分原8月份的长尾品类（如空气炸锅）跻身top10行列，且维持了较高的增速，而如破壁机等去年增速较快的品类则由于需求透支导致增速承压，9月份趋势延续。

生活电器：清洁电器领跑，主要品牌新品拉动销量。清洁电器品类持续领跑生活电器：9月扫地机器人同比增速维持在15.4%，而洗地机9月销额占比达到9.6%，且同比增速达到186%，尽管环比下降，但总体高增速趋势得以延续。从品类竞争格局来看，“科沃斯+添可”双品牌矩阵分别在扫地机器人和洗地机领域继续保持市占率第一的位置。云鲸扫地机器人金额同比下降。

个护电器：健康电器增速承压，传统个护top品牌下滑。电吹风、剃须刀等产品成交金额同比分别上升14.67%和5%，随着电吹风领域高转速吹风机带来的技术变革，有望继续保持增速。而按摩健康相关品类，进入9月以来增速承压，按摩椅、颈椎/腰椎按摩器均呈现不同程度的下滑，或因高基数效应叠加双十一到来需求延后释放。从品类竞争格局来看：电吹风领域戴森依旧保持较高市占率；剃须刀领域top3品牌均出现不同程度的下滑，主要系其它品牌抢占份额，以及双十一需求延后等原因。颈椎/腰椎按摩器领域，行业top3品牌随大盘趋势出现不同程度下滑。

本周家电板块走势：

本周沪深300指数+0.35%，创业板指数+1.15%，中小板指数-0.67%，家电板块+1.84%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+3.47%、-3.4%、-3.17%。个股中，本周涨幅前五名是珈伟新能、创维集团、ST圣莱、海尔智家、火星人；本周跌幅前五名是开能健康、创维数字、融捷健康、北鼎股份、依米康。

原材料价格走势：

2021年9月30日，SHFE铜、铝现货结算价分别为68350和22630元/吨；SHFE铜相较于上周-0.45%，铝相较于上周-3.70%。2021年以来铜价+17.72%，铝价+44.92%。2021年7月9日，中塑价格指数为1043.09，相较于上周+0.14%，2021年以来+8.11%。2021年9月24日，钢材综合价格指数为156.66，相较于上周价格+1.17%，2021年以来+25.42%。

投资建议：

展望三四季度，家电行业仍然面临国内需求偏弱、海外需求随着防疫政策放松逐步趋缓以及原材料成本仍然较高等不利因素的影响，板块尽管年初至今回调较多，但仍难言系统性投资机会。我们认为在需求和成本的影响下，行业的结构性机会更多侧重符合：1）品类渗透率有充分提升空间的；2）产品结构有升级空间的；3）内销占主导，此类条件的公司，看好集成灶及清洁电器的行业基本面，推荐火星人、科沃斯，建议关注亿田智能、帅丰电器、石头科技、海信视像。传统家电方面，年初至今回调已比较充分，估值在考虑成本的影响下基本回到中枢位置，在收入维持稳定增长的情况下，防御属性较好，推荐白电龙头海尔智家、美的集团、厨电龙头老板电器、民用电工龙头公牛集团。

风险提示:

疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险，新品销售不及预期。