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2021年08月24日发布

本周研究跟踪与投资思考

本周我们梳理2021年7月家电重点领域的零售表现，其中白电价增持续，空调实现反弹但冰洗仍承压，而厨电领域中集成灶保持了年初以来靓丽表现。

白电：白电增速实现扭正，均价均实现提升。2021年7月空调零售量/额同比+14%/+28%,实现了冷年末月的增速反弹。同时原材料价格的走平叠加终端价格的提升，一定程度上疏导了工厂和渠道端的盈利压力。2021年7月冰箱销售逆势转增，零售量/额同比+5%/+9%。品牌方面海尔持续领先，整体龙头的格局依然维持在30%以上。洗衣机零售量/额同比+13%/+18%，6月出现下滑后重回增长轨道，同时均价依然提升。

集成灶：7月景气度维持高位，市场规模继续走高。奥维云网监测数据显示，2021年7月集成灶线上零售量/额4.5万台/2.5亿元，同比-21%/-13%，主要由于618促销力度较大后的虹吸效应，但均价提升11%；线下零售量/额分别达17.6万台/15.4亿元，同比+35%/+49%，增速进一步提升，线下基本盘仍保持高速增长，且龙头企业对增量渠道、增量区域的扩张稳健支撑了线下的高增速。份额方面线上火星人仍处于领先位置，线上市占率继上月进一步提升至24.6%、线下增长13.4pct至24%，而其他龙头品牌则在线上发力后市占率有所改善，其中亿田线上市占率进一步提升至11.3%。

洗碗机：线上下滑，线下略增。2021年7月洗碗机零售规模有所分化，受618引流影响，7月线上零售额同比-15%至2.0亿元；线下仍小增2.3%至1.1亿元。

厨房小家电：终端零售延续下滑趋势。7月小家电零售延续了3月以来的下滑趋势，单月线上销售额同比下滑11%，降幅加速，线下销售额同比下滑31%。

重点数据跟踪

市场表现：上周家电周相对收益+2.15%。原材料：LME3个月铜、铝价格周环比分别-5.6%/-1.5%至8934/2552美元/吨；冷轧价格周环比+0.3%至6034元/吨。资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.24%、-0.43%、-0.02%。

核心投资组合建议

白电推荐B端再造增长的美的集团，效率提升的海尔智家；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头帅丰电器，品类+渠道助二次增长的老板电器；小家电推荐产品与线下优势明显的局部按摩器龙头倍轻松，品类/渠道全扩张的JS环球生活，智能投影龙头极米科技，技术领先、2B和2C齐头并进的激光技术龙头光峰科技，扫地机龙头石头科技和小家电龙头九阳股份。

风险提示

疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料大幅上涨。