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2021年07月19日发布

本周研究跟踪与投资思考

本周我们梳理2021年6月家电重点领域的零售表现，其中白电价增量减行业整体仍承压，而厨电领域中集成灶保持了年初以来靓丽表现。

白电：价增量减，行业整体仍承压。中怡康抽样数据显示，2021年6月三大白电终端销售下滑，空调、冰箱、洗衣机6月销售额同比分别-1.97%/-8.32%/-2.78%。上半年整体来看，相比Q1受同期低基数影响的高增，Q2白电行业增长承压，2021H1空、冰、洗零售额同比分别+13.82%/+18.25%/+24.07%。

集成灶：景气度保持高增，龙头份额持续增长。奥维云网推总数据显示，2021年6月集成灶线上零售量/额分别达13.4万台/8.4亿元，同比+33%/+56%；线下零售量/额分别达29.1万台/28.6亿元，同比+33%/+46%。2021H1集成灶线上零售额同比+62%至21.1亿元，线下零售额同比+75%至91.9亿元。份额方面，线上火星人仍处于领先位置；线下火星人则在5月跃升为第一后保持领先优势。

洗碗机：6月线上线下高增，618拉动作用显著。根据奥维云网抽样数据，2021年Q2洗碗机市场整体零售规模有所回落，6月洗碗机线上/线下零售额在618拉动下同比提升27%/10%，2021H1整体销售额同比增长27%。

厨房小家电：终端零售延续下滑趋势，线上化率进一步提升。奥维云网抽样数据显示，6月线上销售额同比下滑2.7%，线下销售额同比下滑32.4%，2021H1整体销售额下滑38%。同时，零售额的线上占比由2020年同期的66%提升至92%。

重点数据跟踪

市场表现：上周家电周相对收益-0.05%。原材料：LME3个月铜、铝价格周环比分别-0.4%/+0.9%至9434/2511美元/吨；冷轧价格周环比+1%至5758元/吨。资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.19%、-0.19%、-0.14%。

核心投资组合建议

白电推荐B端再造增长的美的集团，效率提升的海尔智家；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头帅丰电器，品类+渠道助二次增长的老板电器；小家电推荐品类/渠道全扩张的JS环球生活，智能投影龙头极米科技，技术领先、2B和2C齐头并进的激光技术龙头光峰科技，产品与线下优势明显的局部按摩器龙头倍轻松，扫地机龙头石头科技和小家电龙头九阳股份。

风险提示

疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料大幅上涨。