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2021年03月29日发布

本周研究跟踪与投资思考

（ 1） 3 月国内线上销售跟踪： 集成灶线上高景气，小家电边际承压

2021 年 3 月集成灶保持了年初以来的高景气， Q1 行业实现 84%的同比高增，且以火星人等为代表的龙头公司份额同比均实现提升； 扫地机行业 2021Q1 实现同比 39%的增长，但增速边际放缓，头部品牌市占率整体有所下降； 小家电 Q1规模同比增长 8%，但 3 月增速下滑，但传统龙头美九苏的销售规模和市占率均实现了逆势增长。

（ 2） 3 月美国亚马逊跟踪： 小家电销售分化中整体向好

2021 年 3 月亚马逊小家电主要品类波动中增长，其中清洁类表现依然亮眼。扫地机器人、吸尘器销售额同比增长 125%、 55%；而厨房品类扭正实现增长， 搅拌机和空气炸锅销售额同比增长 10%、 37%；而空气处理品类则出现小幅下滑，湿度控制器（加湿+除湿）和空气净化器销售额分别同比下降 4%、 26%。整体来看尽管 2021 年以来各品类受疫情扰动影响月度波动较大，但清洁品类仍保持正向趋势，龙头企业市占率波动中也维持稳中向好的态势。 我们认为扫地机、吸尘器延续了 2020Q3 以来的高景气增长，考虑到 2020 年疫情下美国吸尘类的线上转移最弱，因此 2021 年以来的亮眼表现或是线上消费习惯在逐步养成所致。

重点数据跟踪

市场表现： 上周家电板块周相对收益-1.04%。 原材料： LME3 个月铜、铝价格分别周环比-1.2%、 持平；冷轧价格+0.8%。 资金流向： 美的/格力/海尔周环比-0.04%/-0.16%/+0.00%。

核心投资组合建议

白电建议关注渠道优化推进的格力电器； 推荐效率提升的海尔智家以及战略升级科技主导的美的集团； 厨电推荐高增长、强激励的集成灶龙头火星人、 建议关注受益竣工回暖的老板电器； 小家电推荐海外需求恢复下， 依托九阳、扩品类、扩渠道的 JS 环球生活、 出海小家电细分龙头 Vesync 以及智能投影龙头极米科技。关注高景气的扫地机龙头科沃斯和国内小家电龙头九阳股份。

风险提示

疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料大幅提价