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2021年09月27日发布

纺织板块在后疫情时代受益于中国供应链的率先恢复、吸引到了大量海外订单回流、上半年业绩表现靓丽，但是展望下半年，我们认为纺企不确定性因素在于：(1）双控、东南亚疫情使得产能利用率大幅下降；（2）海运运费、人民币升值、原材料价格上涨多重因素影响了公司的盈利能力，虽然多数纺企采用FOB外销，但是海运时间拉长影响了公司的回款能力、现金流因此承压，同时人民币升值使得人民币出口单价有所下降、影响了公司盈利能力；此外，原材料价格上涨使得纺企长协订单盈利能力受损。

服装板块受7、8月的疫情、台风、洪水等影响线下增速回落，服装社零8月零售总额同比下降6%；但我们仍维持整个板块的持续推荐、行情并未结束，目前品牌服装正在召开明年春夏的订货会，增长势头仍然延续；此外，海外供应链持续受疫情影响叠加中国供应链受双控影响，供应链能力持续紧缺，短期关注品牌公司供应链的稳定性，中期来看，缺口背景下，折扣率有望维持较好水平。

目前时点，我们推荐三条主线：（1）Q3业绩确定性高：推荐报喜鸟、百隆东方，受益标的：牧高笛、新澳股份；（2）Q4有望迎来拐点、展望明年估值处于底部品种：推荐健盛集团、开润股份，受益标的锦泓集团、鲁泰A；（3）高景气度、看估值切换品种：推荐太平鸟、比音勒芬、华利集团、欣贺股份。

行情回顾：跑输上证综指1.07PCT

本周，上证综指下跌0.02%，创业板指上涨0.46%，SW纺织服装板块下跌1.09%，跑输上证综指1.07PCT、跑输创业板指1.54PCT。其中，SW纺织制造下上涨0.33%、SW服装家纺下跌1.73%。目前，SW纺织服装行业PE为19.07。

行情数据追踪

截至9月24日，中国棉花328指数为17,922元/吨、本周跌幅为1.33%；中国进口棉价格指数（1%关税）本周涨幅为0.27%。截至9月23日，CotlookA指数（1%关税）跌幅为1%。

截至9月16日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1352澳分/公斤、折合人民币63449元/吨，价格较7月高点有所下降，我们判断主要由于近期澳大利亚雨水增多。

2021年8月，我国服装及衣着附件出口金额同比增长8.59%；纺织纱线、织物及制品出口金额同比下降14.9%。

2021年8月，全国房屋竣工面积同比增长28.44%，全国房屋新开工面积同比下降16.75%、影响家纺行业增长预期。

行业新闻

Nike发布最新季报：预警假日季恐供货延迟，下调全年销售预期；新锐国货服装品牌BEASTER完成超2亿人民币首轮融资。

风险提示

疫情二次爆发；原材料波动风险；系统性风险。