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2021年09月21日发布

主要观点：

截至9月17日，本周上证综指涨幅为-2.41%，沪深300指数涨幅为-3.14%。钢铁板块涨幅为-7.87%；子板块中，普钢板块涨幅为-7.74%，特材板块涨幅为-8.18%。

钢材市场：供需偏紧，板块震荡带来增长空间

本周，钢铁板块价格震荡下跌。钢价在连续两周走强后有所回调，原材料铁矿石价格继续下探，双焦在维持高位后价格下降，钢厂仍保持高盈利水平。本周江苏的能耗双控以及广东、广西、山东等省的限电、限产导致的钢铁产量降低。本周成交量及需求数据对比上周略有下降是由于供应收缩与库存降幅收窄所致，因而本周消费量低于市场预期。目前来看市场整体需求仍处于缓慢恢复状态。展望后市，供应仍有下降空间，供需弱平衡将转为供需偏紧，钢铁股有望持续上行。

特钢方面，不锈钢在长期有利好支撑，建议持续关注。不锈钢近期价格震荡上行，成交持续向好，市场回暖。长期来看，在国家出台的碳达峰政策支持下，粗钢压产成为确定性趋势，这对不锈钢价格和利润都是重要利好，建议持续关注甬金股份、抚顺特钢、永兴材料等标的。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，电工钢是新能源汽车电机和核心材料，在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下，新能源汽车发展迅速，带动了电工钢的下游需求，电工钢板块迎来重大机遇，但目前板块内公司估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议重点关注中信特钢、包钢股份、新钢股份等。

截至9月17日，现货市场螺纹钢价格为5670元/吨，周涨幅为2.53%；热轧板卷价格为5810元/吨，周跌幅为2.35%；冷轧板卷价格为6500元/吨，周涨幅为0%；中板价格为5660元/吨，周跌幅为哦0.35%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为5478元/吨，周跌幅2.87%；热轧卷板活跃合约价格为5677元/吨，周跌幅为3.09%；线材活跃合约价格为6264元/吨，周涨幅为0.38%。Myspic综合钢价指数为208.15点，周涨幅为0.27%，其中Myspic长材指数上涨1.24%，Myspic扁平板指数下跌0.85%。

原材料市场：铁矿石价格回升之后下跌，双焦价格下降

本周原材料市场，焦煤、焦炭价格出现下跌，铁矿石价格继续下探。铁矿石方面，现货价格下降，进口港口库存减少，钢材压产的预期以及持续落地限产限电政策继续压制原材料需求，同时钢材市场需求弱势也限制着钢厂对铁矿石的采购需求，目前的铁矿石价格仍然未达到比较合理的水平，下探空间较大，在限产趋势的带动下，铁矿石现货和期货价格可能继续呈现下行趋势。焦煤焦炭价格在调控之后出现下降趋势。

截至9月17日，现货市场澳大利亚PB粉价格为795元/吨，周跌幅为23.25%；一级冶金焦价格为4410元/吨，周涨幅为4.75%；主焦煤价格为2450元/吨，周涨幅为0.00%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为670.5元/吨，周跌幅为14.13%；合约焦炭活跃合约价格为3189元/吨，周跌幅为8.27%；焦煤活跃价格为2683.5元/吨，周跌幅为4.72%。

钢材供需：开工率出现下降，产量皆下降，社会库存呈现分化本周钢材产量有所下降，高炉开工率下降至55.66%，较上周有所降低。产量方面，各品种钢材产量较上周相比皆出现下降趋势：冷轧、热轧、线材、中厚板、螺纹钢产量较上周下跌1.91%、8.36%、12.12%、2.55%、17.57%。下游需求方面，本周钢材库存下降分化，社会库存减少为1311.59万吨，周跌幅1.84%；钢厂库存方面，线材、中厚板库存分别上涨6.89%、2.23%，冷轧、热轧、螺纹钢库存下降5.06%、3.01%、4.71%。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。