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2021年12月13日发布

主要观点：

截至12月10日，本周上证综指涨幅为1.63%，沪深300指数涨幅为3.14%。钢铁板块涨幅为0.15%；子板块中普钢板块涨幅为0.95%，特材板块跌幅为1.25%。

钢材市场：央行下调存款准备金率叠加房地产边际向好引致市场反弹，短期基本面仍然没有变化，持续关注能走出成长行情的特材板块

本周，钢材价格稍有上涨，利润回升至年内高点。螺纹钢、热轧、冷轧现货价格分别上涨0.21%、0.41%、1.82%，中板现货价格维持上周水平。复盘本周钢市表现，钢价继续上涨，双焦价格趋稳，社会库存加速去化，行业盈利能力维持良好，供需基本面短期尚能支撑钢价。此前地产融资收紧政策在逐渐纠偏，随着近期央行下调银行存款准备金率，年底房地产市场或有所回暖，宏观预期将逐渐修复。供需方面，钢厂利润得到修复后，在房地产需求预期改善的情况下，钢厂复产积极性将得到提高。我们认为，本周的需求回暖主要是因为央行下调存款准备金率以及房地产边际向好，但冬季来临短期的需求下行没有实质变化，特材板块机会更大。

特钢方面，不锈钢在长期有利好支撑，建议持续关注。不锈钢近期价格震荡上行，成交持续向好，市场回暖。长期来看，在国家出台的碳达峰政策支持下，粗钢压产成为确定性趋势，这对不锈钢价格和利润都是重要利好，建议持续关注甬金股份、抚顺特钢、永兴材料等标的。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，电工钢是新能源汽车电机和核心材料，在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下，新能源汽车发展迅速，带动了电工钢的下游需求，电工钢板块迎来重大机遇，但目前板块内公司估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议重点关注中信特钢、包钢股份、新钢股份等。

截至本周五，现货市场螺纹钢价格为4,800.00元/吨，周跌幅为0.21%；热轧板卷价格为4,900.00元/吨，周涨幅为0.41%；冷轧板卷价格为5,560.00元/吨，周跌幅为0.36%；中板价格为5,100.00元/吨，周跌幅为0.39%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为4,322.00元/吨，周跌幅1.41%；热轧卷板活跃合约价格为4,443.00元/吨，周跌幅为3.33%；线材活跃合约价格为4,773.00元/吨，周跌幅为0.98%。Myspic综合钢价指数为178.59点，周跌幅为0.04%，其中Myspic长材指数上涨0.25%，Myspic扁平板指数下跌0.40%。

原材料市场：铁矿石价格小幅上涨，双焦价格维持低位

本周铁矿石价格小幅上涨、冶金焦、焦炭成交价格平总体趋稳。双焦方面，第七轮调控政策落地有效抑制市场投机情绪。随着各项增产保供政策奏效，煤炭产量增加，煤炭供需格局有所改善，预计焦炭价格有进一步下跌可能。

截至本周五，现货市场澳大利亚PB粉价格为699.00元/吨，周涨幅为5.11%；一级冶金焦价格为2810.00元/吨，平稳未变；主焦煤价格为1800元/吨，平稳未变。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为639.50元/吨，周涨幅为4.41%；焦炭活跃合约价格为2,911.00元/吨，周涨幅为2.25%；焦煤活跃价格为1,934.50元/吨，周跌幅为2.59%。

钢材供需：社库持续下降，建材降板材升

本周钢材产量有所下降，高炉开工率下降至46.69%，较上周有所降低。产量方面，各品种钢材产量较上周相比皆出现下降趋势：冷轧、热轧、线材、中厚板产量较上周上涨6.03%、0.69%、5.14%、3.72%螺纹钢产量较上周下跌0.93%。本周钢厂库存方面，冷轧、热轧、建材、螺纹钢库存分别下降0.9%、1.54%、19.15、23.81%，中厚板库存上涨0.9%前期被高价位压制的市场需求或会释放，市场成交将有所好转，2022冬奥会临近环保压力带来京津地区供给收缩，带动国内国内钢材市场反弹。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。