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2021年11月22日发布

截至11月19日，本周上证综指涨幅为0.60%，沪深300指数涨幅为0.03%。钢铁板块涨幅为2.84%；子板块中普钢板块涨幅为0.41%，特材板块涨幅为7.17%。

钢材市场：政策面信贷支持预期修复钢铁板块市场情绪，建筑钢材成交量上升

本周，钢材价格继续走低，但成交量有所回升，市场情绪受政策提振Table_Summary]而有所修复。本周钢材价格普跌，螺纹钢、热轧、冷轧、中板现货价格分别下降3.08%、5.24%、5.56%、2.50%。复盘本周钢市表现，钢价持续有所降低，但房地产信贷政策出现边际放松预期，提振了钢材市场信心，建筑钢材成交量有所好转。能耗双控加严，中央部委拟在京津冀及周边地区实行钢铁行业错峰生产，四季度环保、大气污染整治等行动支撑限产逻辑，市场情绪有望得到提振。但房地产周期并非仅靠信贷政策就能够长期提振，本周市场情绪的修复更多是供需基本面预期差之后的反弹，钢材中长期的压力仍然存在。

特钢方面，不锈钢在长期有利好支撑，建议持续关注。不锈钢近期价格震荡上行，成交持续向好，市场回暖。长期来看，在国家出台的碳达峰政策支持下，粗钢压产成为确定性趋势，这对不锈钢价格和利润都是重要利好，建议持续关注甬金股份、抚顺特钢、永兴材料等标的。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，电工钢是新能源汽车电机和核心材料，在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下，新能源汽车发展迅速，带动了电工钢的下游需求，电工钢板块迎来重大机遇，但目前板块内公司估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议重点关注中信特钢、包钢股份、新钢股份等。

截至本周五，现货市场螺纹钢价格为4,720.00元/吨，周跌幅为3.08%；热轧板卷价格为4,700.00元/吨，周跌幅为5.24%；冷轧板卷价格为5,440.00元/吨，周跌幅为5.56%；中板价格为5,060.00元/吨，周跌幅为2.50%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为4,285.00元/吨，周涨幅0.85%；热轧卷板活跃合约价格为4,463.00元/吨，周跌幅为1.85%；线材活跃合约价格为4,445.00元/吨，周涨幅为0.75%。Myspic综合钢价指数为176.07点，周跌幅为3.33%，其中Myspic长材指数下降3.04%，Myspic扁平板指数下跌3.67%。

原材料市场：限产升级，原材料市场低位运行

本周矿石弱势依旧，焦炭大幅下跌。双焦方面，焦企亏损导致生产积极性降低，库存压力增大，环保等政策性减产在秋冬季有趋严态势，钢厂大多按需采购甚至停止采购，双焦未来走势依旧有下探空间。铁矿石方面，国产铁矿石性价比走低，加上钢厂复产进度不及预期，需求紧缩，铁矿石价格跌幅或将持续。

截至本周五，现货市场澳大利亚PB粉价格为562.00元/吨，周跌幅为9.35%；一级冶金焦价格为3,410.00元/吨，周跌幅为10.50%；主焦煤价格为2,450.00元/吨，周跌幅为0.00%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为536.00元/吨，周跌幅为1.92%；合约焦炭活跃合约价格为2,801.50元/吨，周跌幅为5.10%；焦煤活跃价格为1,855.50元/吨，周跌幅为15.64%。

钢材供需：下游需求有望恢复，库存维持去化趋势

本周钢材产量有所下降，高炉开工率下降至48.62%，较上周有所下降。产量方面，热轧、中厚板较上周上涨0.30%、0.78%，冷轧、线材、螺纹钢产量较上周下跌0.58%、0.26%、4.30%。本周钢厂库存方面，热轧、冷轧、中厚板库存分别上涨3.31%、4.31%、0.60%，螺纹钢、线材库存下降2.06%、2.98%。随着能耗双控和限电政策对制造业的影响逐渐淡出，钢材下游需求或将逐渐恢复，限产升级压缩供给，钢价仍将维持强势。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。