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2022年03月28日发布

投资要点：

行情回顾：截至2022年3月25日，申万汽车板块当周下跌1.36%，跑赢沪深300指数0.78个百分点，在申万31个行业中排行第16名。申万汽车行业的5个子板块中，仅汽车服务上涨，其余子板块均下跌，汽车零部件板块跌幅最大。具体表现如下：汽车服务板块上涨1.38%，摩托车及其他板块下跌0.31%，商用车板块下跌0.78%，乘用车板块下跌1.49%，汽车零部件板块下跌1.62%。周涨幅排名前三的公司为国机汽车、久祺股份、*ST索菱，涨幅分别达28.43%、25.73%和23.02%。周跌幅排名前三的公司为中捷精工、中路股份、同心传动，跌幅分别达18.36%、15.69%和12.49%。估值方面，截至3月25日，申万汽车板块PETTM为25倍，处于近五年66.67%和近十年78.32%分位；子板块方面，汽车服务板块PETTM为19倍，汽车零部件板块PETTM为23倍，乘用车板块PETTM为30倍，商用车板块PETTM为18倍。

汽车行业周观点：本周汽车板块继续走低，小幅跑赢沪深300，子板块中，汽车零部件和乘用车跌幅相对靠前。据乘联会消息，3月乘用车主要厂商零售第一、二周的日均同比分别为-13%、3%；第三周在多地疫情的影响下，车市受生产减缓、终端闭店等影响，同比下降29%，下滑幅度较大。预计第四周市场在月末的冲量推动下将有所恢复，同比在-10%左右。3月乘用车销量预期同比下滑对乘用车和汽零板块造成一定冲击。新能源汽车方面，随着补贴退坡和原材料价格大幅上涨，近期多家车企纷纷宣布提价，对后续订单的影响有待进一步观察。政策方面，近日，国家发改委、国家能源局联合印发《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，提出加快推进质子交换膜燃料电池技术创新，着力推进核心零部件以及关键装备研发制造，并提出到2025年燃料电池汽车保有量约5万辆，部署建设一批加氢站等发展目标。建议关注经历前期大幅调整后估值相对合理的优质标的，以及燃料电池汽车产业链核心标的：中国汽研（601965）、菱电电控（688667）、潍柴动力（000338）。

风险提示：原材料价格大幅上涨，汽车产销量不及预期，芯片供给改善不及预期，俄乌冲突对全球汽车产业链冲击，电动车安全性风险等。