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2022年03月28日发布

上周（2022.3.21-2022.3.25）行情回顾：沪指上周第一日下跌后反弹，后维持震荡，第四日主要指数普跌，第五日仍低开低走。 深指上周冲高后震荡回落，第四日及第五日均下跌。上证综指累计下跌 1.19%，报收 3,212.24。沪深300 上周下跌 2.14%，报收 4,174.57。 上周社会服务子板块及旅游零售板块中 1 个上涨，涨跌幅由高到低分别为：专业服务(+1.44%)，旅游及景区(-2.86%)，教育(-4.47%)，酒店餐饮(-4.94%)，旅游零售(-7.71%)。上周申万（2021）31 个一级行业中 10 个上涨，涨幅前五名是煤炭、农林牧渔、房地产、综合、有色金属，其中社会服务板块下跌 2.60%，在申万一级 31 个行业排名中位列第 23。社会服务行业跑输沪深 300 指数 0.46pcts。严格落实管控决策，社服各业受国内疫情反复承受压力；本地短途游撑起市场，旅游业绩回暖显信心；服务型行业承压加重，政府实施帮扶策略。

文旅部强调动态清零方针，社服各业面临严峻考验： 3 月 21 日，文化和旅游部召开全国文化和旅游行业疫情防控工作电视电话会议 ， 强调各地文化和旅游行政部门要按照部署要求从严抓好疫情防控工作。目前，受国内疫情影响，出现重点景区闭园及承载量管控，热门航线航班量下降等情况，国内疫情防控仍处于严格状态，酒店、旅游、餐饮等行业经营仍然承压，市场稳定秩序恢复仍需时日。

短途游成 21 年恢复新动力，旅游业营收持续恢复：根据携程集团发布的 2021 年财报，其去年全年净营业收入为 200 亿元，约恢复至 2019 年的 56%。同比 2020 年，业绩出现明显好转。相较于 2020 年，2021 年企业在本地游、周边游市场上持续发力，部分产品的交易额甚至高于疫情前的 2019 年水平。疫情并没有浇灭民众对于旅游的热情，在国门未开启的情况下，游客将目光转至国内，若国内疫情得到有效控制后，预计国人旅游需求在短途、周边、近郊游市场将保持增长势头。

中小微企业压力加剧，急需纾困政策助力： 近期， 14 个部门联合出台《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，包括普惠性措施和部分困难行业专项纾困扶持措施。服务型行业就业容量大，受疫情影响日趋严重，多家中小型企业争相请援关注行业，各地接连出台相关政策旨在帮扶及优化社服业市场环境以应对风险冲击。

投资建议：

全国暴发严重疫情反复，多地实施社区封闭管理制度致使处于复苏过程中的社会服务各业再受严重打击；多个在线旅游平台接连发布 2021 年年度报告，数据显示旅游业同比 2020 年恢复形势向好，国内短途游成消费新热； 各行业协会连发请援，中央及各地推出多项纾困方案推动餐饮、旅游、酒店、交运等企业渡过难关。继续推荐免税龙头企业中国中免；推荐处于文旅恢复逻辑中的首旅酒店、锦江酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖、丽江旅游、众信旅游、岭南控股等酒店、景区、旅游综合服务标的； 推荐冰雪旅游需求释放受益标的长白山及注重高频消费场景与生活服务创新标的豫园股份。

风险提示：

新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。