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2022年03月28日发布

要点

《“十四五”现代能源体系规划》发布，我国能源结构转型进入重要窗口期。碳中和背景下，全球能源格局正在重塑，我国也步入了能源结构转型重要窗口期。“十三五”时期，我国能源结构持续优化，低碳转型成效显著，“十四五”时期是我国为实现“双碳”目标打好基础的关键时期。3 月 22 日国家发改委发布《“十四五”现代能源体系规划》，《规划》指出，传统能源领域强调能源安全，保障国内化石能源供给。并且要持续推进能源低碳转型，提升能源系统效率。新能源领域大力发展风光水核，加强太阳能、地热能、生物质能等可再生能源在重点工业领域的应用。

坚守能源安全战略，推动新型能源发展。我们认为，原油是重要的化工原料，其重要用途短期内无法被取代，故原油的化工需求短期内将保持增长；全世界燃油车保有量依然很大，故成品油燃料需求短期内将保持稳定；我国原油进口依存度较高，保障能源安全成为我国原油企业的重要任务。因此，“大宗之王”（原油）的战略地位中短期内不可替代。在能源转型过程中，我国极其重视能源供应安全。2021 年 12 月的中央经济工作会议指出，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。要确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价。要深入推动能源革命，加快建设能源强国。由于我国“富煤、贫油、少气”的资源禀赋，我国能源结构中煤炭占比过半，煤炭燃烧和发电造成严重的碳排放问题。基于我国能源国情，我们重点关注风光发电、锂电、氢能、天然气等能源转型主线。

板块周涨跌情况：过去 5 个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为 1.19%，深证成指跌幅为 2.08%，沪深 300 指数跌幅为 2.14%，创业板指跌幅为 2.80%。中信基础化工板块跌幅为 0.5%，涨跌幅位居所有板块第 12 位。过去 5 个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：钾肥（ +9.8% ），食品及饲料添加剂（ +5.1% ），无机盐（+5.1%），印染化学品（+3.2%），复合肥（+3.1%）。

个股涨跌幅：过去 5 个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：中欣氟材（+44.05% ），星湖科技（+32.76% ），永太科技（+30.02% ），亚邦股份（+20.59%），亚钾国际（+20.45%）。过去 5 个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：云南能投（-20.81%），北化股份（-19.45%），亿利洁能（-17.67%），雅本化学（-17.34%），*ST 明科（-12.42%）。

投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED 产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。