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2022年03月23日发布

投资要点

事件： 3 月 22 日，国家发改委、 能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》（以下简称《规划》）。

点评：

进一步增强能源自主供给能力。 《规划》提出，到 2025 年，年生产标煤 46 亿吨以上，原油年产量回升并稳定在 2 亿吨水平，天然气年产量达 2300 亿立方米以上，发电总装机总量约 30 亿千瓦。标煤、天然气产量提升，火电燃料供应增加，成本端压力有望缓解，利好火电企业。

能源低碳转型持续推进。《规划》提出，到 2025 年，非化石能源消费比重提高至 20%，非化石能源发电量比重达 39%。大力发展可再生能源，非化石能源消费比重及发电量比重持续提升， 预计风光新能源发电装机规模持续快速增长，风光新能源运营行业景气度向好。 此外，《规划》强调因地制宜开发水电和积极安全有序发展核电，到2025 年， 常规水电装机容量达 3.8 亿千瓦， 核电运行装机容量达到 7000 万千瓦。

加快构建新型电力系统，实现能源系统效率显著提升。 1）推动电力系统数字化升级和新型电力系统建设迭代发展，大力发展智能电网、特高压输变电线路和积极推动源网荷储一体化发展， 推动电力系统向适应大规模高比例新能源方向演进； 2）加快配电网改造升级和积极发展以消纳新能源为主的智能微电网，稳步推广柔性直流输电，加强送受端电网协同调峰运行，提高全网消纳新能源能力； 3）推动煤电机组灵活性改造和抽水蓄能电站建设，到 2025 年，煤电机组灵活性改造累计规模超 2亿千瓦，抽水蓄能装机容量达 6200 万千瓦以上、在建装机容量达 6000 万千瓦， 增强电源协调优化运行能力； 4）加强新型储能技术规模化应用，拓宽储能应用场景，探索储能聚合利用、共享利用等新模式新业态； 5）提升电力负荷弹性，加强电力需求侧响应能力建设，引导大工业负荷参与辅助服务市场以及开展虚拟电厂示范，到2025 年，电力需求侧响应能力达到最大负荷的 3%-5%。新型电力系统建设推进，有助于促进风光新能源消纳水平提升，利好风光新能源运营商。

节能降碳力度进一步加大。严格控制能耗强度， 推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变；推动工业、建筑、交通、数据中心等重点行业领域节能降碳，提升终端用能低碳化电气化水平， 到 2025 年， 电能占终端用能比重达 30%，单位GDP 二氧化碳排放五年累计下降 18%。

投资建议： 《“十四五”现代能源体系规划》发布，推动能源自主供给能力提升和可再生能源发展，电力行业显著受益，建议关注： 1）以风光清洁能源为主的三峡能源、江苏新能、中闽能源、晶科科技、芯能科技； 2）积极转型新能源发展的华润电力、华能国际、吉电股份、上海电力、福能股份； 3）核电有望量价齐升，且积极转型发展风光新能源的中国核电。加快新型电力系统构建，建议关注配电网工程建设和运维的苏文电能和企业微电网能效管理的安科瑞。节能降碳力度持续提升，建议关注从事一站式综合节能服务的南网能源。 加快推动新型储能规模发展，商业模式逐步成熟则可推动储能产业效益提升，新型储能全产业链有望显著受益。建议关注：储能温控标的英维克、申菱环境、高澜股份， 储能消防标的青鸟消防、国安达以及储能集成商同力日升和新型储能运营标的文山电力。

风险提示：政策推进不及预期，项目落地不及预期，市场竞争加剧。