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2022年03月23日发布

事件：

3月22日，国家发改委、能源局印发了《“十四五”现代能源体系规划》（简称“《规划》”）。

点评：

《规划》明确了我国能源建设领域的发展目标。根据《规划》，至2025年，非化石能源消费比重提高到20%左右，非化石能源发电量比重达到39%左右；电能占终端用能比重达到30%左右；煤电机组灵活性改造规模累计超过2亿千瓦；核电运行装机容量达到7000万千瓦左右；常规水电装机容量达到3.8亿千瓦左右（2021年常规水电累计装机3.55亿千瓦）；电力需求侧响应能力达到最大负荷的3%~5%，其中华东、华中、南方等地区达到最大负荷的5%左右。至2030年，非化石能源消费比重达到25%左右。整体上，《规划》的总体目标跟此前的《2030年前碳达峰行动方案》和“十四五”规划制定的目标基本一致。

我国能源结构持续优化，新型电力系统加快构建。截至2021年底，我国可再生能源发电装机突破10亿千瓦，达到10.63亿千瓦，占总发电装机容量的比重达到44.8%，风电、光伏发电装机均突破3亿千瓦，海上风电装机跃居世界第一。《规划》提到至2025年，要积极有序推动沿海核电项目建设，保持平稳建设节奏，合理布局新增沿海核电项目；要积极推动高温气冷堆、快堆、模块化小型堆、海上浮动堆等先进核电技术发展。“十四五”期间，预计每年将开工6-8台核电机组。抽水蓄能方面，至2025年，装机容量将从2021年的3600万千瓦增长至6200万千瓦以上，年复合增速达14.6%，根据此前的《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，到2030年，投产总规模将达到1.2亿千瓦左右，抽水蓄能未来有望保持较高景气度。另外，风电和光伏仍是能源转型的核心，《规划》强调了要全面推进风电和太阳能发电大规模开发和高质量发展，并加大电网投资来构建以新能源为核心的新型电力系统，特高压输变电线路作为重要载体将迎来新一轮加快建设。《规划》还强调了要适度超前部署一批氢能项目，在国家政策大力推动下氢能全产业链有望加快发展。

投资建议：根据国家能源局，在五大发电类型中，2021年光伏/风电/核电的新增装机容量增速相对较快，分别为20.9%/16.6%/6.8%。2021年，我国风电和光伏发电量分别占全社会用电量的7.85%和3.92%，合计占比首次突破10%，同比提升2.09pct至11.77%，至2025年将进一步提升至16.5%左右。至2025年，全国核电装机容量将从2021年的53GW增至70GW，年均复合增速将达到7.1%左右。建议关注新能源运营龙头三峡能源（600905）、电网龙头国电南瑞（600406）、氢能制储运加全产业链布局的美锦能源（000723）、核电及风光新能源双轮驱动的中国核电（601985）。

风险提示：政策推进不及预期风险、新能源装机不及预期风险、产业链发展不及预期等风险。