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2022年03月21日发布

投资要点

单月销售持续下行，投资完成额同比小幅上升。1-2月销售金额1.54万亿元，同比下降19.3%，销售面积1.57亿方，同比下降9.6%，降幅较21年12月环比收窄。投资完成额同比小幅上升，1-2月投资完成额1.45万亿元，同比上升3.7%。1-2月新开工1.50亿方，同比下降12.2%，竣工1.22亿方，同比下9.8%。1-2月购置土地面积838万方，同比下降42.3%，成交土地建面123万平，同比下降12%。行业到位资金同比下降，1-2月到位资金2.5万亿元，同比下降17.7%。

首轮集中供地冷暖不一，城投托底现象依然严重。1）福州：18宗涉宅地仅成交12宗，其中4宗溢价成交，2宗触及最高限价+摇号成交，整体溢价率仅有4.2%，底价成交地块比重增至67%，较2021年三轮均有大幅提升，整体流拍率高达33%，流拍率依然在相对高位。国企托底现象依旧普遍，福州本地国企投资平台拿地占比接近八成。2）青岛：16宗涉宅地块顺利成交15宗，3幅地溢价成交，平均溢价率达2%，接近去年第一批次水平，流拍率6.3%也维持在相对较低水平，青岛此次集中土拍拿地主力几乎均为本地房企，15幅地中有8宗为地方平台公司获取。3）合肥：17幅涉宅用地均溢价成交，其中15幅土地因竞价“触顶”进入竞品质方案环节。

金融委牵头财政部等五部委就房地产行业密集表态释放强烈维稳激励信号。3月16日国务院金融委、央行、银保监会等就房地产行业密集表态，释放强烈维稳信号，提出要积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。1）金融委：及时研究和提出有力有效的防范化解房地产风险应对方案。2）银保监会：鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目。3）财政部：今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。4）证监会：积极配合相关部门有力有效化解房地产企业风险。5）央行：稳定预期、提振信心，共同维护资本市场的稳定发展。6）外汇局：配合有关部门促进房地产市场、平台经济健康稳定发展，稳定市场预期。预计接下来各项有利政策会进一步发力。

地方政府松绑政策进入密集发布期，采取宽松措施提振需求。据不完全统计，3月全国已有十余个城市采取购房鼓励措施，主要涉及下调贷款最低首付比例、提高公积金贷款最高额度、放宽申请认定条件、下调房贷利率等方面，有利于进一步释放合理购房需求，缓解部分城市自身楼市压力，提振市场信心。

投资建议：我们认为当前应当关注4条投资主线：1）开发企业：滨江集团、保利发展、新城控股、华侨城A、华润置地、龙湖集团、万科A、旭辉控股、建发国际控股等；2）物管企业：碧桂园服务、华润万象生活、金科服务、旭辉永升服务、宝龙商业等；3）赛道转型企业：广宇发展、鲁商发展等；4）房产经纪企业：贝壳等。

风险提示：项目交付风险、项目销售回款风险、行业政策调控风险。