理工酷

2022年03月21日发布

本周研究跟踪与投资思考：本周我们重点梳理2月主要家电品类的零售表现：

空调：2月全线销售大幅回升，均价同比增长超15%。2022年2月空调线上零售量/额同比+96.5%/+128.0%，线下零售量/额同比+48.1%/+69.8%。以1-2月累计来看，空调销额同比增长16.2%。价格方面，2月空调线上线下销售均价分别增长16.1%/15.2%，均价实现连续16个月同比增长，均价上升趋势较为确定。分公司来看，在行业大幅回暖的背景下，主要空调企业2月的销售额均实现上涨，龙头格力、美的表现领先行业。

冰箱：受基数影响增长承压，龙头海尔美的全线市占率提升。2月冰箱线上零售量/额同比-7.3%/-13.7%，线下零售量/额同比-34.8%/-23.9%。销售下滑或与2021年同期较高的基数相关。同比2019年来看，2月冰箱整体仍有36.0%的增长。分公司来看，冰箱龙头海尔、美的市占率持续提升。海尔冰箱2月线上/线下市占率同比提升1.1/1.2pct至39.1%/36.9%；美的冰箱线上线下市占率分别提升0.1/1.2pct至18.6%/14.1%。

洗衣机：销售表现稳健，均价持续提升。2月洗衣机零售额同比+14.2%，其中线上线下销售额分别+20.7%/-7.2%。以1-2月累计来看，洗衣机销额下滑1.7%，表现较为稳健。均价方面，2月洗衣机线上线下均价分别+4.0%/+14.0%。分公司来看，小天鹅的表现优于行业，线上线下销额同比分别+28.9%/+0.2%。

集成灶：2月增长131%，头部企业增长强劲。2月集成灶线上销售额2.8亿，增长175.4%；线下销售额5.8亿，增长114.6%。量价拆分来看，2月线上线下销售均价分别+43.1%/+13.1%。以1-2月累计同比来看，集成灶线上线下分别增长47.0%/29.5%。份额方面，火星人、亿田全线市占率均有提升。

扫地机器人：高端占比大幅提升拉动均价，石头份额增长较快。2月扫地机器人线上均价达到2895元/台，同比增长57.7%。分价格段零售额占比来看，3000元以上的扫地机销额占比已达到70.1%，同比大幅提升52.2pct。线上份额方面，科沃斯依然处于领先地位，石头市占率提升11.4pct至22.9%。

重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-1.11%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.7%、-2.9%至10235/3399美元/吨；冷轧价格周环比上涨0.5%至5551元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别-3.82%、+2.07%、-1.88%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.45%、-0.53%、-0.01%。

核心投资组合建议：白电推荐B端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家、渠道改革持续推进的格力电器；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头亿田智能；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B和2C齐头并进的光峰科技。

风险提示：疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料价格大幅上涨