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2021年09月27日发布

总览：8月终端需求偏弱。据奥维，家电8月单月全品类线上零售额同比+2.57%，线下销额同比-24.87%。

白电：空调外销高增

空调出货端：2021年8月空调内外销相较2020年同期分别同比-0.8%/+12.3%；较2019年同期相比分别+0.1%/+20.7%。内销增速转负，但综合看7、8月环比5、6月仍有改善；外销增速环比提升。从份额表现看：格力在线上份额有所提升、海尔在线上线下份额均有所提升。

零售端：①规模：空冰洗8月线上销额同比增速分别为-24.7%/+10.7%/+36.5%，洗衣机较上月增速有提升；线下分别为-37.1%/-20.3%/-15.8%；②均价：原材料涨价下行业提价动力强，空冰洗8月线上均价同比+15.2%/+9.2%/+15.0%；③格局：海尔空冰洗表现较优。

厨电：集成灶景气环比回升，龙头表现强势。规模：8月烟机、灶具、集成灶线上-4.3%/-2.2%/+8.6%；线下分别-30.3%/-28.1%/+34.9%，集成灶线下增速亮眼。均价：仍处上行通道。格局：老板、方太份额整体小幅提升，集成灶中火星人、亿田亮眼。

小家电：厨小销售承压，清洁电器景气度持续。厨小新兴品类表现依旧承压；清洁电器景气良好，8月线上销额同比+23.2%；但扫地机器人线上线下均回落。

投资建议：从8月数据看，在疫情反复导致社零增速整体不及预期背景下，家电需求同样出现回落。行业平淡时期，格局优化及旺季新品储备显得更为重要，我们注意到白电、厨电龙头企业份额整体保持提升，同时9月各企业密集发布了清洁电器新品，预计为Q4旺季销售带来增量。展望Q4，我们判断铜价和芯片供应可能出现边际好转，行业景气度会迎来修复。

成长类推荐新品催化强劲的科沃斯、高目标股权激励落地的亿田智能、按摩小电龙头倍轻松；并持续推荐石头科技、光峰科技、极米科技、火星人。价值类推荐海尔智家、美的集团，持续推荐格力电器。关注海容冷链。

风险提示：原材料价格再次上行、终端需求不及预期、行业竞争加剧。