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2022年03月07日发布

投资要点

总览： 1 月终端较弱。 据奥维， 1 月单月全品类线上零售额同比-7%， 环比+9%，线下销额同比-18%，环比+12%。我们认为今年春节较 21 年时间提前，影响了部分安装属性较强的家电产品销售。

白电：空调出货端略有下降： 2022 年 1 月空调内外销相较 2021 年同期分别同比-9.4%/-2.1%；较 2019 年同期-24.8%/+10.7%。整体出货同比-9.4%。 白电零售端下滑明显：①规模：空冰洗 1 月线上销额同比增速分别为-20.4%/6.7%/-2.3%；线下分别为-29.5%/-16%/-24.1%；②均价：洗衣机均价下滑，空冰洗 1 月线上均价同比+7.5%/+2.5%/-6.0%，线下均价同比+7.0%/+13.3%/-5.9%；③格局：海尔空冰洗表现较优，美的表现偏弱。

厨电：集成灶线下表现较优。①规模：1 月烟机、灶具、集成灶销额线上-6.4%/-8.2%/-8.8%；线下分别-22.3%/-14.7%/+6.5%，集成灶线下高增。②均价：仍处上行通道。 ③格局： 方太份额提升；集成灶中火星人、 亿田线上份额保持提升。

小家电： 厨小销售额承压，扫地机器人景气度持续。 厨小新兴品类表现依旧承压；清洁电器线上景气良好，1 月线上/线下销额同比+7.7%/-5.2%；扫地机器人保持景气度，线上/线下销额同比+20.4%/2.5%。

投资建议：

① 找稳定：更强的盈利修复，推荐美的集团、海尔智家；

② 找成长：更强的收入增长，推荐科沃斯、石头科技、极米科技、光峰科技、亿田智能、火星人；

③ 找弹性：关注产业链新机遇，推荐德昌股份，关注盾安环境、海信家电、创维数字。

风险提示： 大宗价格上行、终端需求不及预期、行业竞争加剧、第三方数据失真、第三方数据不能完全反映行业情况。