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2022年01月21日发布

总览：12月整体大盘表现下滑，终端销售承压。据奥维，12月单月全品类线上零售额同比-14%，线下销额同比-11%，均环比下降。

白电：零售端整体偏弱，价增量减特征明显

空调出货端略有下降：2021年12月空调内外销相较2020年同期分别同比-5.4%/+5%；较2019年同期-12%/+37%。整体出货规模同比2020年下滑0.3%，终端需求偏弱。从份额表现看：格力、海尔线上份额上升，海尔线下份额提升。

白电零售端下滑明显：①规模：空冰洗12月线上销额同比增速分别为-31.4%/-1.2%/-9.4%；线下分别为-25.2%/-0.5%/-13.3%；②均价：维持较高水平，空冰洗12月线上均价同比+6.7%/+5.6%/+10.8%，线下均价同比+8.4%/+18.1%/+15.4%；③格局：海尔空冰洗表现较优，美的表现偏弱。

厨电：集成灶线下高速增长，龙头表现强势。①规模：12月烟机、灶具、集成灶销额线上-8.1%/-23.3%/+0.9%；线下分别-4.8%/-4.8%/+71.3%，集成灶线下渠道持续高增。②均价：仍处上行通道。③格局：老板、方太份额整体小幅提升，保持强势地位；集成灶中亿田线上份额保持提升。

小家电：厨小销售额承压，扫地机器人景气度持续。厨小新兴品类表现依旧承压；清洁电器线下景气良好，12月线上/线下销额同比-12.0%/+16.3%；扫地机器人保持较高得景气度，线上/线下销额同比+20.5%/29.8%。

投资建议：

①找稳定：更强的盈利修复，推荐海尔智家、美的集团；②找成长：更强的收入增长，推荐：科沃斯、石头科技、极米科技、光峰科技、亿田智能、火星人；③找弹性，关注产业链新机遇，推荐德昌股份，建议关注盾安环境、海信家电。

风险提示：原材料价格再次上行、终端需求不及预期、行业竞争加剧