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2022年03月21日发布

市场整体下跌，半导体指数下跌1.25%。

上周（2022/03/14-2022/03/18）市场整体下跌，半导体指数下跌1.25%。其中：半导体设计-0.6%、半导体制造-5.5%、半导体封测-2.0%、半导体材料-1.9%、半导体设备+2.3%、功率半导体+2.0%。上周费城半导体指数上涨，涨幅为9.16%，台湾半导体指数上周上涨1.02%，截至上周（2022/03/18），A股半导体公司总市值达36,014亿元，环比-2.05%，对应2022年整体PE为62倍（注：PE为按中泰证券图5统计数据）。

22Q1交货周期延长反映行业高景气持续

22Q1各类芯片交货周期普遍在12个周以上，且相对21Q4有继续延长的趋势，同时价格也呈现出普涨趋势。我们对比了各类芯片21Q2、21Q3、21Q4、22Q1的交货周期，模拟芯片正常交货周期在12-20周，目前为12-52周；连接类芯片正常交货周期在12-16周，目前为18-52周；存储类正常交货周期在6-14周，目前为12-54周；功率器件正常交货周期在6-12周，目前为16-52周。本周英飞凌代工厂汉磊宣布将对英飞凌全面调涨报价，台湾三大硅晶圆厂也掀起涨价潮，叠加外围的生产波动包括3月16日日本发生的7.4级强震的影响，全球半导体供需紧张局势或进一步加剧。

日本发生规模7.4级强震，外围生产波动推动半导体供需失衡

据日媒报道，3月16日晚日本本州东岸近海发生规模7.4级强震，日本福岛附近相关半导体公司包括SUMCO（硅片）、信越化学（硅片）、瑞萨电子（汽车半导体）、三井化学（半导体胶带）、索尼（CIS）、村田（MLCC）等。本次日本地震可能会导致工厂生产紊乱，对原本就紧缺的汽车MCU/模拟芯片、NAND Flash、光刻胶、硅片行业的供应局势进一步紧张。整体而言，中国的半导体公司在21年全球供应局势不稳定的情况下抓住机遇快速国产替代，当前我们依然看好外围环境带来的国产化机遇。

1）瑞萨（全球TOP3汽车MCU、模拟厂商）：2019年营收中MCU、模拟分别为49%、30%，其中MCU在汽车市场占率达到了31%。瑞萨全球一共有14座工厂，其中9座位于日本。受地震影响，纳卡、高崎工厂停工，米泽工厂部分恢复生产。

2）铠侠（NAND大厂）：铠侠在NAND Flash市占率约20%。其位在岩手县的北上工厂部分生产线停止。

3）村田（MLCC）：村田为全球被动元器件大厂。受地震影响，公司位于日本东北的四座工厂正停止运作，该工厂有生产智能手机和汽车使用的芯片电感器。另外位在仙台市、福岛县郡山市、以及福岛县本宫市的三座工厂也因为地震摇晃关系，目前正停止运作进行设备确认当中。

4）三菱/富士：旗下震区附近的工厂停产。

5）SUMCO/信越化学：此次地震主要影响日本SUMCO山形米泽厂、以及信越福岛白河厂，预计地震可能造成停机检查甚至机台产线晶圆损坏。SUMCO和信越分别位居全球硅片供应前两位，市占率超5成，若停产势必会对全球12寸大硅片供应造成较大影响，目前公司尚未公布具体影响情况。

6）信越化学光刻胶工厂：21年2月13日日本福岛东部发生7.3级地震，受地震影响，信越一度暂停了福岛光刻胶工厂的生产，此后下游代理商考虑配合运输与相关成本提高，调涨了新合约报价。信越是全球光刻胶龙头，本次地震或将使原材料运输管道受损。板块跟踪：

1）设计：

兆易创新：存储器、MCU等产品继续供不应求，公司业务保持快速增长。兆易创新2022年1-2月实现营业总收入约13.54亿元，同比增长49.22%。存储器、MCU等产品继续供不应求，工业等领域业绩贡献持续提升，且公司通过供应链管理缓解结构性供货压力。龙头优势凸显，紧抓国产机遇持续完善产品阵列。Nor业务：全球第三、大陆龙头，存储容量、应用领域、制程分布持续带来公司产品结构优化。MCU业务：大陆32位龙头，持续受益本土低自给率，产品往工业和汽车升级持续带来结构优化。DRAM业务：大陆自给率极低，自研发展迅速，22年自研营收有望超过16亿元，增长700%。车规市场拓展顺利，NAND通过认证再添一将，Nor全线铺齐，MCU预计年中量产。

2）封测：

长电科技：公司发布2021年度经营情况简报，预计实现营业收入305亿元，同比增长15.3%；实现归母净利润29.6亿元，同比增长126.8%；营收的快速增长，主要得益于公司聚焦高附加值、快成长的领域，国内外客户订单强劲。

3）功率：

光伏装机量乐观预期，持续催化IGBT板块。3.14-3.18当周，功率板块主要公司实现不同程度上涨：其中扬杰科技当周涨超11%、斯达半导涨8%、华润微涨近7%。其背后主要催化因素在于光伏景气超预期：据21世纪经济报道，22M1，我国光伏新增装机量达到7GW，同比增近200%，超出市场预期——此前市场担忧上游硅料价格高企、影响光伏装机。展望22全年，我国新增光伏装机量有望达75-90GW，同比增39%-67%，光伏IGBT企业仍有望持续受益。

投资建议：持续推荐韦尔股份、兆易创新、圣邦股份、时代电气、士兰微、立昂微、江丰电子、北方华创、兴森科技。

风险提示：需求不及预期、产能瓶颈的束缚、大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧、研报使用的信息更新不及时。