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2022年03月14日发布

本周核心观点

1））首批6架歼10CE战机交付巴基斯坦，首次实现新一代航空主战装备体系化出口。据航空工业集团报道，当地时间3月11日，巴基斯坦空军在卡姆拉举行首批6架歼-10CE接装仪式。这标志着中国新一代航空主战装备已正式列装巴基斯坦空军，实现了中国新一代航空主战装备成体系、成建制出口，是中国航空高新装备出口的又一重要里程碑。歼-10CE战斗机是由中国航空工业集团自主研制的全天候、单发、单座、多用途三代+战斗机，属于安全防务类武器产品。其具有强大的体系协同作战、强电磁对抗环境下先进的超视距多目标攻击，以及多模式对地精确打击等能力；具有优良的中低空机动格斗、超声速飞行、短距起降、大作战半径、长航程及空中受油能力；装备先进的综合化航空电子系统和武器系统，外挂武器能力强。2019年第六届迪拜航展，歼-10CE战斗机首次公开亮相，随后在2021年第十三届中国航展上再次公开展示。此次出口巴基斯坦是正常军贸行为，符合联合国宪章及联合国安理会有关决议，符合中国政府防扩散等国际承诺与国际义务，也符合中国出口管制和军品出口法律法规规定。近年来，中国航空工业集团一大批航空军贸产品成体系亮相国际大型航展，L15、直-10ME、“翼龙”系列无人机等产品备受海内外关注。随着我国武器装备研制生产进一步成熟，一系列先进出口机型有望持续推出并取得国际用户认可，预计相关产业链景气度将在此背景下持续提升。

2）北斗系统通过全球连续监测评估，进入持续稳定快速发展新阶段。据新华社报道，经全球连续监测评估系统实测，北斗三号全球卫星导航系统定位导航授时服务全球范围性能指标先进、亚太区域性能更优，“中国的北斗、世界的北斗、一流的北斗”发展理念正一步步变成现实，系统进入持续稳定、快速发展新阶段。自2020年7月建成开通以来，北斗系统始终致力于为全球用户提供优质服务，确保系统全天候稳定运行前提下，不断优化性能指标、拓展应用模式。后续按计划还将发射新的卫星，进一步提高系统运行稳定性和可靠性，并开展新技术试验验证，确保系统不断迭代升级。近年来，北斗系统对经济社会发展的辐射带动作用显着增强，应用深度广度持续拓展，已进入规模应用市场化、产业化、国际化发展关键阶段。目前，中国正在推动以下一代北斗系统为核心的国家综合定位导航授时（PNT）体系建设。2035年前，将建成以北斗系统为核心，更加泛在、更加融合、更加智能的国家综合定位导航授时体系，为未来智能化、无人化发展提供核心支撑。航天领域任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。

重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：

1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【爱乐达】、【迈信林】。

2）航天装备：导弹武器装备方面，导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。卫星互联网方面，北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在2021年同比增速开始增长，预计2022、2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【振芯科技】、【盟升电子】。

4）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计2022年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【智明达】。

5）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【中航高科】。

风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。