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2021年06月21日发布

本周核心观点

1）先进战机列装空军多支英雄部队，产业链景气度持续彰显。据新华社消息，国产新一代隐身战斗机歼-20，列装人民空军多支英雄部队。6 月 18 日上午，在空军第一所航空学校——东北老航校旧址上空，歼-20 和歼-16、歼-10 等多型战机以战斗姿态表达“搏击长空心向党”的蓝天情怀。随后，空军党委常委和空军部队官兵代表，在东北老航校牡丹江旧址和志愿军空军抗美援朝丹东旧址群，回顾党史军史、铭刻初心使命。呼啸长空的歼-20 战机，来自被中央军委授予荣誉称号的空军航空兵某旅“强军先锋飞行大队”，是人民空军首批组建、首支参战、首获胜绩的英雄飞行大队。所在部队前身，从东北老航校飞向蓝天、飞向战场，在抗美援朝空战和国土防空作战中英勇战斗、屡立战功，取得击落击伤敌机 92 架的辉煌战绩，开创了新中国空战史上多个首次。我们认为，先进战机是航空装备中增速最快的细分板块，是几倍的强需求驱动，市场对量大幅提升后自下而上的价格压力已有关注，我们认为量升价降符合一般市场规律，此外预付模式的变化，伴随类似长协合同落地，对配套企业的现金流和扩产排产非常有利，将带来财务指标优化。20 年受益量的提升产业链多数公司已经表现出可观的高增速，展望十四五，量的提升仍是核心驱动，产业链景气度持续彰显。

2）神舟十二号载人飞船发射圆满成功，浩瀚星空镌刻中国印记。据新华社消息，北京时间 2021 年 6 月 17 日 9 时 22 分，搭载神舟十二号载人飞船的长征二号 F 遥十二运载火箭，在酒泉卫星发射中心准时点火发射，约 573 秒后，神舟十二号载人飞船与火箭成功分离，进入预定轨道，顺利将聂海胜、刘伯明、汤洪波 3 名航天员送入太空，飞行乘组状态良好，发射取得圆满成功。这是我国载人航天工程立项实施以来的第 19 次飞行任务，也是空间站阶段的首次载人飞行任务。飞船入轨后，将按照预定程序，与天和核心舱进行自主快速交会对接。组合体飞行期间，航天员将进驻天和核心舱，完成为期 3 个月的在轨驻留，开展机械臂操作、出舱活动等工作，验证航天员长期在轨驻留、再生生保等一系列关键技术。随着神舟十二号载人飞船成功发射、天问一号火星探测器顺利着陆火星，标志着我国航天技术水平迈向新台阶，航天产业链上下游有望保持高景气度。

重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：

1）航空装备：十四五期间先进战机需求量的爆发仍是核心驱动，产业链景气度持续彰显。重点关注先进战机产业链标的： 【航发动力】 （军用发动机环节唯一）、【中航机电】【中航电子】【江航装备】（机电航电系统国家队，充分享受航空装备放量）、【北摩高科】（军机刹车领域龙头）、【西部超导】（先进战机钛合金棒材核心供应商）、【中航高科】（碳纤维预浸料垄断地位）、【中简科技】（先进战机碳纤维主导提供商）、【三角防务】（承担先进战机大型锻件为主，业绩有弹性）、 【中航重机】（航空锻件国家队）、 【西菱动力】（零部件制造新进入者，业绩有弹性且估值低）、【利君股份】（钣金、部装细分赛道头部公司）、【爱乐达】等；关注上游的【紫光国微】（机载芯片）、 【智明达】（机载嵌入式计算机国产替代龙头）、 【中航光电】（航空连接器优势突出）、 【振华科技】（军用元器件+军用IGBT 芯片）、【抚顺特钢】、【钢研高纳】（航发上游）；此外我们认为除了先进战机，整个航空主战装备需求量都将持续景气，同样建议关注其他快速放量的主机厂【中航沈飞】（战斗机唯一上市平台）、【洪都航空】（教练机+导弹）、【中航西飞】（运输机主机厂）等。

2）导弹武器装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【甘化科工】。

3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自 2018 年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计 21 年仍将继续保持。建议关注：【紫光国微】、【智明达】 、 【振华科技】、 【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】、【七一二】。

4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。 建议关注：【西部材料】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】、【中简科技】。

风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。